【视点】港口库存延续下滑关注后续煤头成本波动

2022年08月29日09:14 来源：华泰期货

策略摘要

逢低配多01合约。一方面是MTO检修拖累需求，另一方面是煤头检修仍在且进口开始收缩，总平衡表8月偏小幅去库到走平；9月进口下降背景下仍是去库预期。

市场分析

内地供应方面，甲醇开工率62.9（-2.1%）。非一体化甲醇开工负荷仍偏低，非一体化煤头检修高峰已过而逐步恢复，但气头甲醇青海中浩短停叠加卡贝乐仍在恢复而负荷略低。本周隆众西北工厂库存21.7万吨（-0.1），西北待发订单量13.8万吨（+0.2）。青海中浩临时停车半个月；另外，关注西北地区疫情近战，近期非电煤价有所支撑，或支持煤头甲醇成本上提。

内地需求方面。传统下游加权开工率39.5%（-2.2%），甲醛30.4 %（+0.4%），二甲醚12.1%（+0.1%），MTBE56.8%（-0.1%），醋酸负荷75.7%（-13.1%），甲醇淡季降负仍慢。本周隆众西北待发订单量13.6万吨（+1.2）。

外盘开工率有所恢复，伊朗Busher、Marjan尝试重启中，kimiya、kaveh仍停车检修中，Sabalan亦准备重启。另外亦要关注伊朗装置提负后，伊朗船运运力能否支持后期发货。但7-8月伊朗低负荷，预期9-10月进口到港量级均无压力。短期到港方面，预计8月26日至9月11日沿海地区进口船货到港量在50万吨，压力不大。

MTO方面。兴兴MTO 8.15兑现检修1个月，关注9月份的重启计划；鲁西MTO计划8.11检修15-20天。诚志一期MTO停车检修。

本周港口库存96.2万吨（-5万吨），港口库存延续下滑，到港不多，太仓提货量延续上涨；江苏12.9万吨（-1.6），浙江23.4万吨（+3）。

策略

（1）单边：逢低配多01合约。一方面是MTO检修拖累需求，另一方面是煤头检修仍在且进口开始收缩，总平衡表8月偏小幅去库到走平；9月进口下降背景下仍是去库预期。

（2）跨品种套利：LL01-3MA01逢高做缩价差

（3）跨期套利：1-5价差逢低做正套。

风险

原油价格波动，煤价波动

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