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策略摘要
当前聚烯烃检修情况变动不大,PE在4月预期逐步从去库周期进入小幅累库周期,PP维持去库周期,但去库幅度有限,周频方面社会库存延续去库,但下游订单偏弱背景下,投机采购持续性存疑。本周仍未见新的PE和PP注册交割品牌公布,继续关注下周的公布情况。海外中东装置逐步重启背景下,供应有所增加,目前聚烯烃特别是PE价格上方的进口窗口压力仍大,聚烯烃建议逢高做空套保。
核心观点
■市场分析
石化库存84.5万吨,较上周+15万吨,从库存角度考虑,中游以处理自身库存为主,厂家刚需采购,负反馈至石化库存出现累库的迹象。
基差方面,PE华北基差+90,PP华东基差-10,基差维持稳定,反映市场交投清淡。
生产利润及国内开工方面,因原油价格反弹较强,LL原油制生产利润虽然为正,亦快速下滑,PP原油制生产利润深度亏损至1000元/吨左右,PDH制PP生产利润维持高位震荡。卓创PE开工率89.2%(-0.1%),PP开工率89.8%(-0.7%),PE和 PP供应维持高位。
进出口方面,PE进口窗口打开,对PE供应造成新的压力,PP进口窗口暂关闭。
下游需求方面,PE下游,农膜开工率44%(-4%),包装膜开工率58%(-2%);PP下游,塑编开工率52%(+0%);BOPP开工率53%(+0%),下游复苏情况一般,订单依然偏弱。
■策略
聚烯烃仍建议逢高做空套保,直至出口放量或者基差进一步大幅走强再修正。
■风险
原油价格波动,经济恢复预期及宏观氛围变动
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