【视点】累库周期下甲醇表现偏弱

策略摘要

总平衡表7月仍是小幅累库预期，此前市场分歧主要是化工煤价成本VS甲醇自身基本面偏弱，随着港口走弱后，后续关注煤头成本波动。

市场分析

西北价格弱势盘整，内蒙北线2300元/吨（0），内蒙南线2300元/吨（0）。临近夏季用电峰值，市场预期非电煤价有干预回落可能，预期甲醇成本回落；并且甲醇基本面偏弱是高位回调的原因。

港口基差本周有所走强，但港口库存压力仍大。上周港口库存109.6万吨（+1.8万吨），其中的江苏65.7万吨（+3.9万吨），预计6月17日至7月3日沿海地区进口船货到港量在67万吨持续高位。

策略

（1）单边：暂观望。天津渤化投产假设下，6-8月仍偏小幅累库预期为主，目前市场重心仍是对非电煤价的预期。

（2）跨品种套利：PP-3MA做扩，预期PP下游补库周期在6月滞后兑现，甲醇自身驱动仍不明显，对应做扩。前期受煤价扰动而未有体现。

（3）跨期套利：9-1价差反套持有。

风险

原油价格波动，煤价波动，天津渤化MTO投产进度。

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