【视点】港口持续累库甲醇走势回落

2022年06月20日08:57 来源：华泰期货

策略摘要

总平衡表6月仍是微幅累库预期，当下市场分歧的分歧主要是化工煤价成本支撑VS甲醇自身基本面偏弱。

市场分析

内地供应方面，甲醇开工率72.1%（-1.7%），西北开工率82.3%（-4.1%），总体开工率仍偏高。煤头方面检修仍不多，润中5月底检修30天，上海华谊6月下旬计划停20天，明水大化6月下旬计划停20天。气头方面，暂无额外检修。焦炉气头方仅小部分检修。临近夏季用电峰值，市场预期非电煤价有干预回落可能，带动甲醇价格回落，但同时，甲醇基本面偏弱是高位回调的原因。

内地需求方面。传统下游加权开工率39.8%（+1.3%）。甲醛32.3%（-1%），二甲醚14.3%（+0.6%），MTBE51.3%（-1.4%），醋酸负荷73.6%（+10.5%）。西北待发订单量维持在19.2万吨。

预计6月17日至7月3日沿海地区进口船货到港量在67万吨持续高位。外盘开工仍偏高。伊朗无额外检修，ZPC后续有短修计划。欧美负荷短期偏低，美国natagasoline、美国OCI降负、LyondellBasell93万吨检修中；俄罗斯Metafrax二季度有检修计划；挪威Statoil5月中旬检修30天。马油2#170万吨5月上旬检修2个月，文莱2季度末有检修计划。

MTO方面，南京诚志一期5月检修，计划7月恢复。阳煤恒通重启后未满负荷。鲁西MTO于6月初有检修计划，但无兑现。甘肃华亭重启待定。宝丰一期150万吨计划6.12停15天，暂无外采。延安能化6.15已恢复。天津渤化MTO6.17投料试车成功。

库存方面，本周港口库存109.6万吨（+1.8万吨），其中的江苏65.7万吨（+3.9万吨）。持续快速累库，抵港中高水平，主流区域提货未有好转。浙江21.3万吨（-2万吨），华南22.6万吨（+0）。本周西北厂库22.6万吨（+1.1万吨）有所回升。

策略

（1）单边：暂观望。天津渤化投产假设下，6-8月去库幅度有限，仍偏小幅累库预期为主，目前市场重心仍是对非电煤价的预期。

（2）跨品种套利：PP-3MA做扩，预期PP下游补库周期在6月滞后兑现，甲醇自身驱动仍不明显，对应做扩。前期受煤价扰动而未有体现。

（3）跨期套利：9-1价差反套持有。

风险

原油价格波动，煤价波动，天津渤化MTO提负进度。

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