【视点】PTA检修增加预期持续成本型推涨

2022年06月06日09:06 来源：华泰期货

原油区间震荡，PX加工费持续坚挺，PTA加工费低位反弹，成本推涨背景下，6月份PTA持续看多。

■ 市场分析

美湾目前是调油需求旺季，分流亚洲甲苯预期，作为调油组分的甲苯需求提振，甲苯通过STDP生成二甲苯亦会减少，从而引发PX供应收紧的预期。美国虽然目前想放开夏季汽油调入的松紧度，但芳烃作为低RVP的组分较难被替代，丁烷允许调入的量级预计有限。因此预计6-8月芳烃结构性紧张局面难改。供应方面，浙石化总体负荷仍在70-75%，200万吨装置等待复工。韩国SOIL 77万吨PX装置提前检修于5.20检修至7月底。6月亚洲PX仍维持去库预期，PX加工费持续新高。然而最近石脑油加工费快速下降，导致TA反弹不及预期。

TA工厂开始检修放量，福海创450万吨兑现降负至5成，独山能源250万吨5.25兑现检修2周，恒力5#计划7.5检修15-18天。逸盛海南200万吨5.27兑现检修。逸盛新材料降至8成（近期计划提负），逸盛大化 8成负荷（近期计划提负），三房巷一条线120万吨5月下旬检修。供需两缩背景下，6月TA预期走平至微幅去库，加工费预期反弹。

终端负荷仍低，需求恢复仍慢，成品库存压力下，对长丝无备货意愿。聚酯负荷84%（+0.9%）恢复仍慢

■ 策略

（1）看多。原油高位震荡，PX加工费持续走强预期，PTA加工费反弹。

（2）跨期套利：9-1正套。

■ 风险

原油价格大幅波动，PX受芳烃被汽油分流的剧烈程度，PTA工厂检修预期兑现情况，聚酯低负荷持续时间，疫情改善后的需求反弹程度。

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