【视点】下游聚烯烃补库较弱甲醇自身动能仍不足

一、周初西北继续回升

（1）内蒙北线2400元/吨（+20），内蒙南线2350元/吨（+20），出货有待观察。

（2）目前以6000千卡为分界，6000千卡以下如无明确证明用于化工等非电用途，一般可视为动力煤，受限价监管。但实际化工煤价的走势仍待观察，将影响甲醇的估值水平。

二、港口基差持稳

（1）港口基差持稳。上周港口库存94.1万吨（+5万吨），预计5月20日至6月5日沿海地区进口船货到港量-64万吨，短期到港仍集中。

（2）外盘开工仍偏高，ZPC已重启。美国natagasoline降负运行，美国科氏170万吨降负运行，LyondellBasell93万吨5月上旬检修。马油2#170万吨5月上旬检修2个月。挪威Statoil5月中旬检修30天。

三、策略：

（1）单边：观望。5月平衡表倾向于小幅累库，6月偏走平，驱动不明显，但天津渤化若投产则进入去库周期，关注天津渤化MTO的投产进度。同时关注动力煤价格波动对甲醇价格的影响。

（2）跨品种套利：观望，PP下游补库周期迟迟未看到，甲醇自身驱动仍不明显。

（3）跨期套利：9-1价差反套持有，待渤化MTO投产节点后离场。

风险：原油价格波动，煤价摆动不明朗，天津渤化MTO投产进度。

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