【华泰期货】煤头检修峰值准备过去甲醇港口持续小幅累库周期

2022年04月25日09:23 来源：华泰期货

上游方面

内蒙5500卡非电煤价继续探底至825元/吨附近，市场关注5月限价政策。西北煤头甲醇成本支撑继续下移到2000至2100附近。

内地供应方面

甲醇开工率69.7%（-2.8%），西北开工率80.5%（-2.8%）。煤头方面仍春检峰值接近过去，煤头开工准备见底反弹。东华、久泰已恢复，远兴、新奥下旬恢复。甘肃华亭60万吨4.9停车，兖矿国宏4.12双炉运行，华昱4.15检修20天。5月仍有陕西渭化、润中、内蒙国泰、鄂能化等检修计划，但检修峰值已过。气头方面，青海中浩4.20已出品。

内地需求方面

传统下游加权开工率40.1%（+0.8%），小幅反弹。甲醛32.2%（0.7%），二甲醚14.0%（-0.7%），MTBE45.6%（-1%），醋酸负荷83.6%（+7.8%），疫情影响放缓，下游需求逐步反弹，但恢复速率慢于预期。本周西北待发订单量18.8万吨（+1.1万吨）再度走高，关注下游承载能力。

预计4月21日至5月8日沿海地区进口船货到港量75万吨附近，相较4月15日至5月1日沿海地区进口船货到港量72万吨，到港压力持续高位。外盘开工仍偏高，埃及梅赛尼斯3月底兑现检修。ZPC一条线4月中旬检修15天。南美MHTL一条190万吨3月下旬检修30-40天。

MTO方面

本周MTO开工率86.8%（-1.3%）维持高位。阳煤恒通5月初检修40天；南京诚志二期略有降负，一期后续有检修传闻。蒲城4.20一条90万吨甲醇装置检修3天，近期持续小量外购，后续甲醇仍有部分检修。

库存方面

本周港口库存82.7万吨（+1.4万吨）。其中江苏46.1万吨（+0.1万吨），卸港仍慢，但提货量亦有下滑。另外，浙江17.2万吨（+1.8万吨），陆续卸港；华南19.4万吨（-0.5万吨）。

策略

（1）单边：谨慎看空。5月全国及港口预期小幅累库，下方空间关注煤价波动。

（2）跨品种套利：5月平衡表预判甲醇/PP库存比值有所反弹，PP-3MA短期做扩。

（3）跨期套利：9-1价差反套。

风险：原油价格波动，煤价回落程度，疫情改善后的需求反弹程度。

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