【华泰期货】西北签单好转但甲醇下游需求仍偏弱

一、内地周初挺价

（1）内蒙北线2510元/吨，出货顺畅；内蒙南线2500元/吨。本周隆众样本西北企业签单量9.8万吨（+4.75）。但鲁中北价格有所回落，传统下游需求未能承接周初内地涨幅，未见实际需求快速改善。而周初化工品种反弹是在交易上海疫情拐点后的需求反弹预期。

（2）非电煤价仍在再度阴跌，煤头成本支撑线有所回落。

二、市场交易疫情拐点后的需求改善

（1）港口基差有所转弱，关注下游需求的实际改善力度，目前仍一般。

（2）上周港口库存81.3万吨（+1.4万吨），其中江苏46万吨（+1.3万吨），江苏库存逐步累积，库存累积速率尚可控。预计4月15日至5月1日沿海地区进口船货到港量72万吨，到港压力节奏性回升。

（3）外盘开工仍有部分检修，美国一条175万吨4.12恢复。埃及梅赛尼斯3月底兑现检修。ZPC一条线4月中旬检修15天。伊朗busher165万吨3月下旬至4月上旬检修而近两日复工。南美MHTL一条190万吨3月下旬检修30-40天。

三、策略思考：

（1）单边：观望。4月全国及港口均处于小幅累库周期，下方空间关注煤价波动。

（2）跨品种套利：4月平衡表预判甲醇/PP库存比值有所反弹，PP-3MA短期做扩。

（3）跨期套利：观望。

风险：原油价格波动，煤价回落程度，疫情改善后的需求反弹程度。

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