【华泰期货】甲醇港口累库不及预期但传统下游再度降负

2022年04月11日09:16 来源：华泰期货

截止周五，MA2205收于2867元/吨，较上周-22元/吨。现货方面，太仓2872元/吨，较上周+8元/吨，太仓现货-05基差+5元/吨，较上周+30元/吨；内蒙北线2600元/吨，较上周-100元/吨；鲁南2900元/吨，较上周-100元/吨。

上游方面，非电煤价本周继续小幅回落，电厂需求减弱，叠加疫情导致工业开工降低，煤价回落背景下，煤头甲醇成本的支撑线逐步下放。

内地供应方面，甲醇开工率71.9%（-0.4%），西北开工率83.1%（-0.4%）。煤头方面，春检期阶段性回落，河南鹤壁4.5再次点火重启暂未出品，中原大化50万吨延后至4.10出品，远兴3.25检修30天，内蒙东华60万吨3.28降负至6成，荣信计划4月轮检，新奥二期4.10检修计划。气头方面，青海中浩推后至4.10计划重启。焦炉气头方面，无额外检修。

内地需求方面。传统下游加权开工率39.9%（-1.6%），持续回落。甲醛31.5%（-1.5%），二甲醚15.1%（+0.5%），MTBE46.6%（-3.9%），醋酸负荷79.2%（-2.6%），下游需求刚性回落，本周西北待发订单量14万吨（-0.7）万吨，维持偏低位置。

预计4月8日至4月24日沿海地区进口船货到港量64万吨，与4月1日至4月17日沿海地区进口船货到港量69万吨比较，到港压力环比再度回落，但绝对量级仍偏高。外盘开工方面，美国一条175万吨检修，德国Shell40万吨4月份停车计划。埃及梅赛尼斯3月底兑现检修。ZPC负荷不高，一条线4月中旬检修15天。伊朗busher165万吨3月下旬至4月上旬检修而近日复工。南美MHTL一条190万吨3月下旬检修30-40天。

MTO方面，本周卓创MTO开工率87.8%（+1.4%）维持高位。联泓MTO负荷正常。阳煤恒通4月初重启，但负荷偏低。

库存方面，本周港口库存79.9万吨（-0.9万吨），江苏港口库存44.7万吨（+0.4万吨），总库存未兑现连续累库，江苏仅小幅累库，港口基差快速反弹。汽运运输缓慢、进口船货卸港慢，且浮仓开始高位回落。另外，浙江17.3万吨（+1.1），华南17.9万吨（-2.4）。西北厂家库存22.3万吨（+3.4）。

策略：

（1）单边：观望。甲醇4月供需平衡，港口到港节奏性回升，但回升速率仍有待观察；内地方面关注下游需求的下降速率。

（2）跨品种套利：4月平衡表预判甲醇/PP库存比值有所反弹，PP-3MA价差迎来短期反弹。（3）跨期套利：观望。

风险：原油价格波动，原料煤价波动带来的成本支撑摆动，煤头春检量级。

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