【华泰期货】终端负荷延续下滑然而PTA加工费快速上升

2022年04月08日09:07 来源：华泰期货

一、PX无压力

浙石化一条200万吨3月底开始检修，浙石化总体负荷降至55%-60%。海南炼化66万吨3.15停车检修2个月，青岛丽东100万吨3.25至4月底检修。亚洲PX4月无累库压力，库存绝对水平仍不高，汽油型重整利润仍好于芳烃型重整利润，三苯抽提积极性有限，PX进一步提负空间有限。亚洲PX平衡表预期4月库存走平，无累库压力，PX加工费预期坚挺。

二、PTA检修仍集中，加工费快速反弹

（1）亚东石化75万吨4.6停车、四川能投100万吨4.7停车均复工待定；恒力1#220万吨计划4.15计划检修。

（2）中泰120万吨检修至4月中。福化450万吨3月底进一步降负至5成，恒力石化250万吨3.10兑现检修20天，盛虹150万吨装置3.15检修至5月，英力士125万吨3.26至4.10.逸盛新材料小幅降负。4月PTA检修集中全兑现背景下，长丝减产导致聚酯产量萎缩背景下，4月估算TA仍维持中等幅度预期，但关注加工费反弹后的检修兑现程度。同样关注聚酯的降负程度。

三、终端再度降负，聚酯开工开始下降

（1）江浙织机负荷42%（-18%），江浙加弹负荷70%（-12%），终端再度降负，一方面是疫情影响运输不畅，另一方面是订单偏弱，对长丝无再库存意愿。

（2）本周聚酯开工89.9%（-1.9%）开始兑现回落。

四、策略

（1）谨慎看多。PX加工费回调空间有限，PTA仍有去库预期。

（2）跨期套利：多05空09。

风险：原油价格大幅波动，汽油溢价对PX的分流程度，PTA工厂检修兑现的情况，聚酯负荷后期降负的兑现力度。

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