【视点】内地节后季节性累库甲醇短期承压运行

2022年02月11日09:08 来源：华泰期货

一、内地节后季节性累库

（1）内蒙北线回落至2160元/吨，南线2150元/吨附近。节后西北季节性累库，西北工厂库存25.5万吨（+6.4万吨），西北待发订单量回落至18万吨（-3.1万吨）。鲁北价格偏弱，一方面是运费快速回落，另一方面是冬奥会下游开工偏低。鲁南亦快速补跌。

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（2）冬奥会期间，有供应收缩预期，河南鹤壁、中新1月底停车检修而复工推迟，鲁南国宏2.8兑现检修7-10天，凤凰有降负预期，河北旭阳降负运行。需求端看，山东河北甲醛厂降负。供需均有影响，但预期对需求影响更大。

（3）2月9日市场传出消息，国家部门会议专题安排稳定煤炭价格工作并约谈部分价格虚高企业，动力煤价格快速回落，原料拖累背景下，甲醇逐步见顶。

（4）低温天气及中亚管道问题，中油气源的西南天然气甲醇降负15%-20%。

二、港口快速累库

（1）本周港口库存91.5万吨（+9.5万吨），较节前快速累库。江苏44.7万吨（+3.5万吨），进口船货陆续卸港入库，春节期间下游提货量下降，汽运运力恢复仍慢；浙江25万吨（+2.1），华南21.8万吨（+3.9）。预计2月11日到2月20日沿海地区进口船货到港量48万吨，到货量有所回升。

（2）外盘伊朗装置集中恢复，marjarn/kimiya/busher已恢复至8成负荷，Sabalan计划近2日恢复。仅ZPC一套以及kaveh仍在停车中。外盘开工回升，然而伊朗长约签订进度仍慢的背景下，外盘工厂仍有一定定价权。

策略思考：

（1）单边：谨慎观望，上游原料动力煤波动加剧。

（2）跨品种套利：2月平衡表预判甲醇累库速率较PP慢，PP05-3MA05价差仍是逢高做缩。

（3）跨期套利：观望。

风险：原料动力煤价格波动带来的成本支撑摆动，伊朗长约签订进度。

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