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一、PX加工费强势反弹
（1）前期低加工费背景下，韩国装置大部分降至7-8成运行，印度OMPL重启推迟，恒力475万吨PX，12月23日负荷下调15-20%，恢复时间待定。前期PX加工费过低，韩国供应商对PTA工厂的长约签订不积极，市场担忧更多亏损性减产出现，PX加工费强势反弹。浙石化PX900万吨负荷仍在65%至70%，提负仍偏慢。浙石化未满负荷背景下，亚洲PX1-2月小幅去库，PX加工费超跌反弹。
（2）中金石化160万吨原1月上中旬检修计划再度推迟，浙石化200万吨重启计划推迟至1月中。
二、PTA加工费仍有支撑
PTA开工率已恢复至短期高位，恒力下年长约签订进度仍慢，若1月仍未顺利签订，或后续贸易商环节的流通量或有所收紧，支撑PTA加工费。
三、终端负荷仍偏低，但长丝减产进度不及预期
平衡表展望：1月预期进入季节性累库阶段，但累库速率可控。
策略建议：
（1）谨慎偏多。PTA加工费短期仍偏强，PX加工费持续反弹。
（2）跨期套利：观望。
风险：原油价格大幅波动，PTA工厂长约签订进度，浙石化PX新装置提负进度，聚酯工厂减产力度。
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