【视点】港口库存小幅回落/MTO装置重启甲醇短期震荡反弹

2021年11月26日09:31 来源：华泰期货

一、内地回暖

（1）内蒙北线2430元/吨，南线2380元/吨，出货顺畅。河南山东延续反弹。西北签单量快速反弹至19.3万吨（+9.1万吨），采购热情回暖；西北工厂库存21.6万吨（+1万吨）。

（2）市场传闻大唐MTP暂停重启计划。

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二、港口库存小幅回落，MTO装置恢复

（1）港口库存92.8万吨（-2.3万吨），其中的江苏库存45.3万吨（+0.6万吨），进口船货陆续卸港入库，但提货量明显回落；华南19.5万吨（+0.3万吨），浙江73.3万吨（-2.6万吨），浙江排队卸港仍慢。预计11月26日到12月12日沿海地区进口船货到港量50万吨，仍关注后期到港量何时兑现减少。

（2）港口MTO装置方面，兴兴11.25终于恢复，常州富德传闻12月恢复，港口需求预期提振。

（3）前期市场在煤化工估值下跌VS12月进口下滑的平衡表改善预期，两个逻辑之间有所摇摆。动力煤站稳后，市场逐步交易12月去库预期。

12月平衡表展望：12月持续去库预期。但仍关注需求端MTO的情况，即兴兴的复工进度以及富德的检修兑现进度。

策略思考：

（1）单边：谨慎看多，动力煤站稳后，市场交易逻辑逐步从成本坍塌转向12月去库预期。

（2）跨品种套利：12月平衡表预判甲醇去库幅度较PP大，PP01-3MA01价差仍是逢高做缩。

（3）跨期套利：1-5价差逢低做扩。

风险：原料动力煤价格波动带来的成本支撑摆动，气头减产落地情况，MTO企业检修及恢复的兑现情况。

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