【视点】成本坍塌逻辑进入尾声甲醇继续下行空间有限

2021年11月04日09:35 来源：华泰期货

一、西北价格持续偏低

（1）内蒙北线2600元/吨（-50），南线2600元/吨（-120），西北价格持续低位，本周隆众西北工厂库存23.9万吨（+2.5万吨），西北待发订单量13.2万吨（+1.4万吨），回升较慢。

（2）11月3日，全国煤炭交易中心与各省、自治区、直辖市发改委等有关部门举行线上会议，提及煤价要回归至理性区间，但也绝不允许再度不合理的大幅上涨。动力煤期货亦首日企稳，煤化工板块前期交易成本坍塌的逻辑逐步进入尾声。假设以1000元的煤价衡量，运至甲醇港口成本约在2600元附近，下方空间或有限。

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二、本周港口库存再度去库

（1）本周港口库存69.2万吨（-6.8万吨）再度延续去库，提货量较高以及回流内地支撑。

（2）周二传出消息特立尼达MHTL5号装置短停。

（3）MTO情况：兴兴目前仍是复工待定；宁波富德MTO原计划11月初检修，目前推迟至11月底检修。斯尔邦9.16停产，复工延后至10月底，然而仍未恢复，关注11月上中恢复进度。南京诚志二期MTO10月中至年底检修，计划12月重启。

11-12月平衡表展望：MTO检修均全兑现背景下，11-12月仅进入季节性小幅去库预期。

策略思考：

（1）单边：谨慎看多，成本坍塌逻辑逐步进入尾声，关注11-12月去库预期。

（2）跨品种套利：Q4平衡表预判甲醇去库幅度较PP大，PP01-3MA01价差仍是逢高做缩。

（3）跨期套利：1-5价差暂观望。

风险：原料动力煤价格波动带来的成本支撑摆动，西北煤化工双控减产落地情况，MTO企业检修计划兑现情况，Q4气头限产具体情况。

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