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原油：伊核谈判进展顺利，但油价下跌空间或有限
上周第四轮新伊核协议谈判进展顺利，鲁哈尼称伊核协议主体框架基本达成，但仍需要对协议的一些细节作出最后确认，市场预期最快双方在本周的第五轮谈判上达成协议并明确解除伊朗石油出口制裁的时间表。
伊朗石油制裁解除的主要影响如下：
1、制裁解除的时间，从目前谈判的进展程度来看，目前在6月18日伊朗总统大选之前达成协议的概率大幅增加，但并非完全确定，如果最后阶段双方依然没能谈拢，意味着伊核协议的下一轮谈判需要等到伊朗政府换届完成之后，此前市场普遍预期伊朗石油最早在7月份开始流入市场（在国际原子能机构完成对伊朗的核查之后），但如果伊核协议本次没能达成一致，可能伊朗石油重返市场要推迟到今年四季度；
2、伊朗石油制裁解除的影响冲击有多大，按照目前来看，如果关于对伊朗贸易、航运、金融等制裁全面解除，那么伊朗石油出口的瓶颈将会全面解除，目前伊朗有近200万桶/日的剩余产能以及约3600万桶的原油库存（可能含小部分成品油），首先冲击市场的将会是这近4000万桶的原油库存，相当于将原本的非流通库存转化成了可流通库存，对现货市场造成压力，其次是产量提升，而按照上一轮制裁解除后的效果来看，伊朗石油增产也较为快速，预计将在三个月之内完全复产，同时伊朗的一条新的原油管道（100万桶/日）已经投产，制裁解除之后将提升伊朗石油出口能力和效率。
但预计伊朗石油对油市的利空影响空间有限，主要原因在于：
1、年初以来伊朗石油走私出口已经增加至100万桶/日以上，利空部分Price in；
2、市场对伊朗石油重返市场早有预期，目前主要的不确定性在于重返时间以及初期的出口增加幅度；
3、从平衡表来看，在需求持续复苏的情况下，可以消化伊朗石油带来的增量供应，按照三大机构的预测，今年二至三季度需求环比增量在300万桶/日，而加上一季度原本就存在的供需缺口，因此伊朗石油重返市场并不会造成市场出现供应过剩，但可能会减缓库存下降速度；
4、近期石油需求端显现出一些积极迹象，如我们从各项需求指标看到欧洲需求快速复苏，目前交通拥堵指数恢复至80%以上，中国的石油买兴出现复苏，荣盛的大额原油招标以及地炼采购也开始增加，预计第二批原油进口配额也将在近期下发，虽然印度方面需求近期显著回落，并拖累南亚国家的需求复苏进程，但全球其他地区的需求复苏趋势依然显著，因此不能因为伊朗核谈进展所带来的利空而忽视原油自身基本面上的利多因素，总体而言，伊朗石油重返市场仅仅是对市场的一次性利空冲击，但需求复苏的进展才是决定油价走势的关键。
策略：中性，暂无
风险：无
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