【视点】甲醇供需分析及MTO价差展望

2021年03月31日09:55 来源：华泰期货

甲醇:西北部分停售，港口关注常州富德后续重启动向

平衡表展望：总平衡表4月重新累库预期

（1）内地供需最紧时段或已过，新增装置方面4月面临中煤鄂能化100万吨新增投产压力；存量装置方面，3月底煤头春检峰值暂过。

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（2）进口预估方面，二季度仍有玉皇170万吨新增产能压力，并且前期伊朗春检结束后，Q2甲醇进口量逐步恢复至105万吨/月以上。并且具体分伊朗、阿联酋、阿曼、新西兰、马来西亚、中南美等地区的装置开工率与来自上述地区的甲醇进口量之间的关系，分别估算来自每个地区的进口恢复情况。

（3）外购MTO甲醇方面，渤化180万吨装置仍需待7-9月份才能兑现。而目前常州富德100万吨及康乃尔90万吨长停装置的复产进度仍未确定。

（4）作Q2平衡表预估，在常州富德及康乃尔未能及时复产背景下，Q2甲醇重新累库速率较快；而在该2套装置5月复产假设下，平衡表仍是小幅累库为主。

（5）结合PP平衡表Q2的预估，MA/PP平衡表库存比值4月高位盘整，5-6月回缩。

策略建议：跨品种价差的展望，4月甲醇/PP库存比值预估延续上升，PP-3MA价差短期逢回调做扩大；5-6月预期甲醇/PP库存比值回落，对应中期逐步见顶回落。

风险：欧美分流甲醇量级超预期，煤头甲醇能控减产超预期，原一体化装置改外购甲醇量级超预期。

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