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2月13日起的美国寒潮，致使美国PE,PP,PVC,EG,EB等装置关停，促使欧美化工价格上涨但有所分化，本文简单分析各化工品本次寒潮影响的供应减量及未来展望。
（1）本次PE美国共计1084万吨产能受影响，占国外产能约9.6%，占比大；目前LL欧美溢价普遍偏高的背景下，并且节后回来石化库存仅92万吨，处于历年节后的低位水平，随着2月下旬下游复工复产需求回升的背景下，国产库存偏紧，此时叠加外盘供应收紧，LL有望进一步上涨。
（2）本次EG美国共计326万吨产能受影响，占国外产能约13.6%，占比在本次影响里算最大，加剧了外盘EG的外盘供应紧张。节后回来的港口库存仅在68.3万吨，较节前上升0.1万吨，因此节后回来短期持续偏紧。
（3）本次EB日本+美国+欧洲共计300万吨产能受影响，占国外产能约11%，占比较大，并且2-3月本身亦是沙特、台湾等春检集中时期，在外盘检修量尚可的背景下，本次额外欧美停机大大加剧了全球苯乙烯市场的供应紧张，无疑是本次化工品供应中断量级最大的。
（4）本次PVC美国共计199万吨产能受影响，占国外产能约6.2%，占比在本次影响里算小。但在PVC出口窗口本身持续打开，叠加本次美国寒潮刺激后续中国的PVC出口增量。预期在月均10万吨以上的出口量预估的背景下，2-3月季节性累库速率慢，PVC在4-6月快速迎来加速季节性去库，并提前交易。
（5）本次MA美国共计305万吨产能受影响，占国外产能仅4.6%，占比在本次影响里最小。在2月随着天然气逐步供应恢复，伊朗ZPC2套装置及Marjarn计划2月中继续提负，后续中国3-4月到港快速回升的预期并无改变，因此甲醇表现将是化工板块最弱。
策略建议：EB/EG/PE/PVC偏多头配置，MA偏空头配置。
风险：节后价格大幅拉涨，或透支强势品种后续去库预期。
一、背景
2月13日起，加拿大南部、美国本土、墨西哥遭遇强烈寒潮袭击，其中的能化化工重镇，德克萨斯州正在迎来自1989年以来最大的寒潮。严寒天气导致了管道冻结问题，而零下严寒天气民众的集中取暖亦加剧电力问题，不仅上游的天然气加工厂及二叠纪盆地的油井关闭，在管道问题及电力问题背景下，下游的各化工品亦出现供应中断，预计本轮美国化工品的减产影响持续1周至2周。
二、 美国PE受影响产能占比大
（1）美国寒潮对PE，PP的具体关停情况
美国寒流导致的管道故障以及大面积停电，导致了德州的PE及PP工厂出现供应中断。Chevron Phillips Chemical关闭了Cedar Bayou和Pasadena的PE产能，受影响产能为280万吨/年，另外有39万吨的PE产能位于Orange未明确是否受影响停机。ExxonMobil亦由于电力问题，致使大部分美湾的产能出现降负情况，受影响产能涉及Beaumont 和Mont Belvieu 的394万吨/年。而LyondellBasell则关于PE及PP直接宣布不可抗力，涉及位于Bayport 的PP108.6万吨/年产能，另外84.3万吨位于Lake Charles 的产能未知是否受影响；该公司德州的230万吨PE产能受影响。Ineos Olefins & Polymers同样关于PP宣布不可抗力，涉及德州的58.6万吨产能，但关于PE的不可抗力尚未宣布。Formosa Plastics则中断了德州的聚烯烃供应，涉及180万吨的PE产能及91.7万吨的PP产能。Flint Hills则关于PP宣布不可抗力，涉及德州34.4万吨的PP装置。预计影响在1至2周。
（2）影响占比及外盘价格表现
本次美国共计1084万吨产能受影响，占国外产能约9.6%，占比大，加剧了外盘PE的供应紧张。截止至2月17日，对比2月10日，LL美湾FOB上涨至1388美元/吨，涨幅达5.9%，LL西北欧FD及CFR中国上涨幅度亦分别在7.7%及3%，影响明显。本次美国共计293万吨PP产能受影响，占国外产能的4.4%，但由于节前PP欧美市场亦偏紧，截止至2月17日，对比2月10日，PP均聚美湾FOB上涨至2481美元/吨，涨幅达20.4%，均聚西北欧FOB及CFR远东上涨幅度亦分别在9%及0%，主要在大幅推升美湾当地价格。
（3）对内盘的影响
2020年PP进口依存度22%，其中来自美国的PP进口月均1万吨不到，占中国进口占比不及1%。而2020年PE进口依存度48%，外盘停车产能占比大跌价进口依存度高，因此本次美国停车对中国PE进口影响大。但其中来自美国的PE进口月均9万吨，仅占中国总进口量的6%，直接影响不大，主要是间接影响，并且目前LL欧美溢价普遍偏高的背景上，后续进口利润有望收窄，进口量有望进一步下滑。并且节后回来石化库存仅92万吨，处于历年节后的低位水平，随着2月下旬下游复工复产需求回升的背景下，国产库存偏紧，此时叠加外盘供应收紧，LL有望进一步上涨。
三、 美国EG受影响产能占比大
（1）美国寒潮对EG的具体关停情况
2月14日开始，美国严寒天气带来的电力问题，致使乙二醇装置面临停电、设备故障等问题。台塑南亚共计83+36万吨装置停车，但其中的36万吨装置长停，而83万吨装置则是刚复工不久再度受极寒天气影响停车。上表共计326万吨乙二醇装置受影响停车。预估本次影响在一周附近。
（2）影响占比及外盘价格表现
本次美国共计326万吨产能受影响，占国外产能约13.6%，占比在本次影响里算最大，加剧了外盘EG的外盘供应紧张。截止至2月17日，对比2月10日，EG美湾FOB维持在29.5美分/磅，并未快速上涨，后续关注滞后上涨表现。
（3）对内盘的影响
2020年EG进口依存度54%，外盘停车产能占比大跌价进口依存度高，因此本次美国停车对中国EG进口影响大。其中来自美国的EG进口月均6万吨，占中国进口占比7%，主要间接影响为主，并且目前欧美溢价仍高的背景下，将加大欧美分流体量，因此后续EG进口量预估回升速率偏慢，大概率仍在70万吨以下的进口量低位，当前的EG港口库存持续低位，有部分原因正是前期欧洲分流所致。另外，节后回来的港口库存仅在68.3万吨，较节前上升0.1万吨，因此节后回来短期持续偏紧，港口基差一度上220元/吨。在3-4月卫星石化新装置完全正式满负荷生产前，港口维持强势。
四 、日本欧洲意外停机叠加美国寒潮停车
（1）美国寒潮对EB的具体关停情况
主要影响LA当地的两家企业，美国Styrenics及Cosmar共计205万吨装置受影响，另外节日期间日本地震导致千叶的电气化学27万吨短停，另外欧洲当地占比较大LyondellBasell意外停车更是欧洲大幅推涨的重要因素。
（2）影响占比及外盘价格表现
本次日本+美国+欧洲共计300万吨产能受影响，占国外产能约11%，占比较大，并且2-3月本身亦是沙特、台湾等春检集中时期，在外盘检修量尚可的背景下，本次额外欧美停机大大加剧了全球苯乙烯市场的供应紧张，无疑是本次化工品供应中断量级最大的。截止至2月17日，对比2月10日，EB鹿特丹FOB上升至1453美元/吨，上涨幅度达到33.1%；而美湾FOB以及CFR中国分别上涨17.6%及12.6%
（3）对内盘的影响
2020年中国EB进口依存度22%，本次欧美供应紧张，将导致后续EB到港减少的预期。节后回来EB港口库存18.2万吨（+4.2万吨）正常季节性累积，当但同期水平仍相对前两年偏低。2月在原检修量级的基础上，美国停机及欧日意外停车，促使2月成为了2020年以来的第二波检修峰值，预期EB到港将重新减少，预期EB港口库存重新快速见顶回落。
五 、美国PVC受影响产能尚可
（1）美国寒潮对PVC的具体关停情况
台塑72万吨PVC装置由于电力问题全停，Oxychem德州厂区宣布不可抗力。预估本次影响在1至2周附近。
（2）影响占比及外盘价格表现
本次美国共计199万吨产能受影响，占国外产能约6.2%，占比在本次影响里算小；但若算上氯乙烯及二氯乙烷停车产能对PVC换算粗略总核算是额外95万吨PVC换算产能，因此影响量级尚可，并且是在欧美溢价高企以及中国出口窗口持续打开的背景下。截止至2月17日，对比2月10日，PVC FAS美湾在1400美元/吨附近，并未快速上涨，后续关注滞后上涨表现。
（3）对内盘的影响
虽然PVC的进口依存度不大，但在PVC出口窗口本身持续打开，且外国PVC溢价偏高的供应紧张背景下，美湾停机将进一步减少美国出口量，从而给予中国出口量更高的份额。节前PVC社会库存处于同期低位，但目前中国出口订单量一季度或接近25-30万吨，叠加本次美国寒潮刺激后续中国的PVC出口增量。预期在月均10万吨以上的出口量预估的背景下，2-3月季节性累库速率慢，PVC在4-6月快速迎来加速季节性去库，并提前交易。
六、 美国MA受影响产能偏小
（1）美国寒潮对MA影响
目前仅听闻的只有Celanese130万吨，影响偏少。另外Natgasoline175万吨为前期停车装置仍重启中。
（2）影响占比及外盘价格表现
本次美国共计305万吨产能受影响，占国外产能仅4.6%，占比在本次影响里最小；截止至2月17日，对比2月10日FOB美湾在109.5美分/加仑附近，回落-0.9%；CFR东南亚及FOB鹿特丹亦分别-1.3%及-0.6%，表现偏弱。
（3）对内盘的影响
本次美国MA检修规模并不大，美国TX和LA还有433万吨，占外盘6.5%的装置无新停车消息。在2月随着天然气逐步供应恢复，伊朗ZPC2套装置及Marjarn计划2月中继续提负，后续中国3-4月到港快速回升的预期并无改变，并且3月仍有甲醇下游需求的诚志2期MTO检修可能，因此甲醇表现将是化工板块最弱。？
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