【视点】需求成重点原油后期走势震荡偏多

2021年01月11日09:47 来源：华泰期货

上周沙特自愿减产

上周沙特自愿减产100万桶/日超出市场预期，油价再创新高，在沙特超预期减产的影响下，俄罗斯与哈萨克斯坦小幅增产1.5万桶/日，而其他产油国维持不变，那么按照这一预期来看，预计OPEC一季度产量在2400万桶/日左右，供给依然相对偏紧，而美国方面，虽然在油价超过50美元/桶，页岩油有了较强的增产动力，但按照当前的钻机绝对数量以及老井的减产特性来看，即便油价持续维持在50美元/桶，美国产量显著反弹也是在二季度之后的事情，这意味着全球一季度在供给上的弹性已经被沙特完全锁定，不确定在于伊朗和委内，但一季度重返市场希望渺茫。

而从需求端来看，由于全球疫情再度爆发的影响，也面临向下修正，本周三大机构将公布1月份月报，我们预计会对今年一季度全球需求增长下修，从高频数据来看，受到封城以及隔离政策的影响，全球各大地区的交通拥堵指数出现明显下滑，欧洲地区的拥堵指数回落至60%左右，近高于二季度时的低点，相对于11月份的温和封城，由于病毒变异本次隔离措施更加严格，此外，从疫苗接种的情况俩看，仅以色列接种疫苗比例在总人口的15%，其他各国疫苗接种比例较低，疫苗对当前的疫情形势影响非常有限，因此，我们认为一季度需求要比之前市场预期的要更偏悲观。

因此从沙特的角度来看，这次的“新年大礼包”更偏向于防御性减产，也印证了当前OPEC整体是采取盯住需求的限产策略，相对而言，俄罗斯等少数国家对市场份额的渴求也依然存在，同时也不想看到美国页岩油从减产中获益，这意味着限产联盟内部的分歧实际上增加，这会对今年3月份的部长会议带来不确定性。

此外，近期除了基本面之外，美元持续的编制以及商品指数基金年度仓位调整也是油价相对强势的外部原因，目前民主党掌控国会的格局已经逐步明朗化，财政刺激政策加码以及更为严格的防疫措施有望在美国推行，美元是否维持弱势也需要持续关注。

策略：谨慎偏多

风险：伊朗石油重返市场，美元大幅升值，疫情发展超预期

虽然受公共卫生事件影响，2020年化塑行业受到一定冲击，但在国家复工复产政策支持下，化塑行业同样走出了“不同寻常”的行情。目前部分国家疫情仍未得到有效控制，对原料及下游进出口产生了一定影响，此种局面下，2021年化塑市场如何演绎？企业如何降低、化解风险？

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