焦炭从闪崩到暴力拉涨，重燃的环保预期打爆空头

近期，各类调控措施纷纷出台为黑色系降温，黑色系商品期货也一度闪崩。不过，随着环保预期重燃，近两日以焦煤焦炭为代表的黑色系再度暴涨，上演逼空行情。

8月25日黑色系期货全线飙升，其中动力煤涨逾4%，焦炭涨逾3%，螺纹钢、焦煤涨逾2%，特别是焦炭，上涨至2475元/吨，创下上市7年多以来主力合约的最高价。

值得注意的是，8月22日夜盘和8月23日，黑色系曾遭遇闪崩，此次大涨无疑打爆空头。

究其原因，黑色系暴涨暴跌主要由行政因素驱动。供给侧改革通过行政手段主动压缩产能，强力去产能的手法导致煤炭钢铁供给短缺，从而形成价格上涨。

不过，行政去产能导致的价格上涨是由供给不足驱动的，而不是需求旺盛形成的。因此，价格一涨，企业纷纷开工，又迅速形成过剩产能。调控的手起来，产能又下去了。如此反复，无法形成一个明显的趋势，反而导致价格剧烈波动。

政策压力

随着地条钢6月底全面取缔的大限到来，以螺纹钢为首的黑色系涨势如虹。根据文华财经统计显示，螺纹钢期货指数6月以来的涨幅超过40%，今年来已累计上涨超30%。此外，焦炭期货指数今年累计涨幅超过40%。

然而钢材价格较快上涨，不仅拉动原燃材料价格上涨，也带动钢铁产能加快释放，这不利于钢铁行业平稳运行和降本增效。

因此，黑色系的疯涨引起监管层的注意，大商所、上期所陆续通知严控市场风险。8月11日夜盘，黑色系商品全线跳水。不过随后黑色系行情再度卷土重来，8月18日，焦煤上涨4%，焦炭、螺纹钢上涨超过2%。

眼看调控未见成效，中钢协也开始施压。8月22日，中钢协报告称，7月份宏观经济运行平稳，受去产能、环保等政策影响，市场预期持续升高，钢材价格呈明显上升走势，钢铁生产保持高水平。市场需求基本平稳，后期钢材价格难以大幅上涨，将呈现波动运行态势。

同样在8月22日，大交所焦炭、焦煤品种期货合约最低交易保证金标准从11%调整为12%，这降低了投资者杠杆率。

受到中钢协报告和大交所调控双重影响，8月22日夜盘，螺纹钢期货价格报收3785元/吨，下跌4.01%。而焦煤、焦炭、动力煤分别下跌2.24%、0.94%、1.17%。

钢协说完了钢材价格难以大涨，煤炭协会也发声了。8月24日，煤炭工业协会副会长姜智敏表示，目前煤炭产能依然较大，供大于求的基本面没有改变。2016年以来，中国煤炭采选业的固定资产投资已经超过4万亿，已经形成了巨大产能。尽管这两年全行业淘汰落后，化解过剩产能已经超过4亿吨，但潜在产能依然较大。

此外，交易所调控措施仍继续加码，8月24日，上期所发布两条针对热轧卷板的调控措施，主力合约手续费从万分之一调整为万分之五，同时对交易实施限额。

环保预期重燃

调控政策的加码以及中钢协、煤炭协会的表态并没有阻止投资者的热情，随着环保预期重新燃起，以焦炭为首的黑色系又开启了暴涨模式。

8月24日，发改委表示2017年上半年按期完成了钢铁去产能各项工作。下半年，将抓住处置“僵尸企业”牛鼻子，坚决打赢钢铁去产能攻坚战。

8月21日到25日，江苏拉网式督查地条钢行动在全境展开，以防止地条钢死灰复燃。江苏钢铁产量全国第二，取缔地条钢将导致需求转向螺纹钢，该项行动有利于提振黑色系价格。

同样在8月24日，环保部正式公布了《京津冀及周边地区2017-2018年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》，要求做好秋冬季大气污染防治工作。

钢铁和煤炭都属于高污染行业，冬季限产停产明显加剧了供应紧张的情况，从而导致黑色系期货价格飙升。

焦炭成最强品种

环保预期之下，黑色系再次暴力拉涨，在这波上涨中，焦炭走势异常强势，8月24日焦炭大涨3.01%，8月25日，焦炭再度大涨3.88%。

需求方面看，钢材市场进入传统的需求旺季。同时11月左右华北地区将实施限产，部分钢材有提前释放产能的动力。而由于今年钢材价格的暴涨，钢厂获得了高额利润。高利润的外溢和释放产能的需求，是焦炭价格走高的重要原因。

供给方面，目前环保督察组入驻全国各地，焦企整体开工较前期已有所下降，另外10月份即将召开十九大，同时随着后期采暖季到来，为避免雾霾天气加重，可想各地环保压力只能有增无减，因此焦企在四季度大幅提产的可能性不大，焦炭供应依然紧张。

另外，由于环保压力，目前煤矿优质品种紧俏，价格也频频上涨，再次出现“车等煤”的情况，上游成本提升拉动下游焦炭市场价格。

此轮黑色系期货价格上涨，最根本的原因还是供给侧改革减少了供应。钢材价格上涨，利润上升，带动了上游焦煤、焦炭价格的上涨。

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