化工：盈利能力底部回升荐18股

2016年05月19日09:14 来源：国海证券

2016年一季度收入略低于A股整体，但利润增速明显超过A股整体：按申万的行业分类统计了261家化工公司，2015年化工行业收入同比下降21.5%、营业利润同比下降0.1%，归属母公司股东的净利润同比下滑2.3%，但2016年盈利能力有所好转，2016年一季度化工行业收入同比下降9.2%、营业利润同比增加88.1%，归属母公司股东的净利润同比增加71.1%，营业收入略低于A股整体，但利润增速明显超过A股整体。

子行业分化显著，2016年一季度二级子行业中化学原料增幅最大：6个二级细分子行业中，2015年化学纤维子行业归属母公司股东的净利润同比增长达725.3%，其次为塑料和化学制品，归属母公司股东的净利润分别增长56.2%和10.5%；2016年一季度化学原料子行业归属母公司股东的净利润同比增长达3290.5%，其次为石油化工和化学纤维，归属母公司股东的净利润分别增长317.3%和59.4%。

根据2016年一季度统计数据来看，31个三级子行业中，20个子行业实现了正增长，其中净利润增幅大于30%有：氟化工及制冷剂增长614.7%、氯碱增长466.0%、石油加工增长346.1%、粘胶增长294.6%、无机盐增长245.6%、其他化学原料增长113.6%、其他化学制品增长93.0%、玻纤增长78.5%、钾肥72.9%、涂料油漆油墨制造63.7%、磷肥63.1%、其他塑料制品54.29%、涤纶50.3%、合成革46.8%、维纶33.4%。

11个子行业净利润同比下降，氮肥降幅最大，高达561.26%，炭黑降低207.81%、民爆用品降低151.7%、石油贸易降低126.6%、其他纤维降低108.9%、氨纶降低88.76%、纺织化学用品降低66.5%、日用化学产品降低15.15%、农药降低9.5%、磷化工及磷酸盐7.3%、聚氨酯2.4%。

2016年一季度化工行业毛利率22.4%，三项费率3.3%，净利率3.3%，A股整体毛利率19.9%，三项费率4.6%，净利率9.8%。化工行业整体净利率相比A股整体净利率低6.5个百分点。

二级子行业中，高于A股整体毛利率的有石油化工、化学原料、化学制品和塑料，其中毛利率最高的是塑料，毛利率达到24.4%，毛利率最低的是化纤，毛利率仅10.8%。

三级子行业中，毛利率最高的是玻纤，毛利率为33.4%，毛利率最低的是石油贸易，毛利率2.4%。毛利率高于20%的子行业还有石油加工、纯碱、氯碱、无机盐、钾肥、农药、日用化学用品、民爆用品、纺织化学用品、玻纤、其他化学制品、塑料、合成苯、改性塑料、其它塑料用品、其他橡胶制品。三级子行业中，净利率最高的是其它化学用品，高达14.9%，其次是玻纤、其他塑料制品、纺织化学用品、其他橡胶制品。净利率为负的是石油贸易、磷肥、民爆用品、维纶、炭黑。

环比看，一季度收入下降、利润环比上升：2016年一季度化工行业营业收入环比下降14.6%、营业利润和归属母公司股东的净利润环比分别增长59.0%和21.3%。2015年四季度营业收入、营业利润和净利润环比分别为-1.2%，5.1%和30.2%。

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