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一、宏观经济出现好转系统性利多大宗商品
中国3月数据显示，大部分经济指标达到或超预期增长，宏观环境进一步好转。PMI显著回升，出口同比增大幅增长，进口下降程度迅速收窄。实体经济好转，投资、工业增加值、工业利润全面好转。CPI小幅上升但仍处于可控范围内，PPI跌幅收窄，工业品通缩压力进一步缓解。金融数据继续增长，社会融资规模和金融机构新增人民币贷款均有多增。总体来看，目前中国经济仍处于阶段性的企稳之中，而且经济回稳力度略超市场预期。房地产回稳是关键因素，美联储推迟升息创造了有利的外部环境，我们认为目前的经济企稳可能将会持续至二季度末。结合此前“两会”的《政府工作报告》和“供给侧改革”等决策来看，财政政策仍有空间，而央行[微博]目前没有必要进一步降息和降准，货币政策处于观望期。宏观环境的好转给市场带来信心，系统性利多大宗商品，近期国内大宗商品期货，无论其基本面好坏，价格均普遍上涨，体现了市场对经济企稳的过度信心，以及对通货膨胀的较强预期。然而此种商品价格普遍非正常上涨的情况的可持续性存疑。
图1:官方PMI和财新PMI双双上升
图2:原材料库存上升、产成品库存回落，生产回升
二、电石价格上涨供应紧张局面预计延续
4月期间，由于电石检修等现象增多，配套电石外销暂停，产量下降，但需求维持高位。电石接收价普遍上涨30-50元/吨，部分连续两次上涨，涨幅达100元/吨，至4月20日，电石价格较3月底平均上涨100-150元/吨。
尽管价格涨幅较大，但涨价后电石供应紧张态势并未缓解，下游采购积极，电石企业也纷纷涨价。5月期间PVC(5050, -5.00, -0.10%)企业检修不集中，对电石需求未闻，而电石检修仍会继续，供应紧张情况预计仍然延续，电石价格仍有上涨空间。
图2:2015年电石市场价格走势
图3：2014-2015年电石产量
三、企业开工稳定产量充裕期货上涨改善市场气氛
4月期间企业开工率有所上升，同时后期检修企业也较少，预计近期产量增加，供应充裕。然而由于近期期货大涨，下游接货意愿增加，企业库存压力减少。预计后期企业库存继续下降。
下游企业开工率维持稳定，库存普遍较低，近期期货大涨，下游采购量有所增加，预计随着PVC市场气氛继续好转，后期需求继续提升。
截至2015年10月，PVC累计表观消费量为1344.51万吨，较2014年同期的1318.73万吨上升25.78万吨或1.95%。第四季度，前期检修的装置陆续开车，且随着北方进入冬季，天气开始转冷，北方PVC生产企业为了维护装备，不得不维持一定的开工率，整体PVC生产企业开工较为稳定，产量充裕。下游PVC 制品企业订单量较为充足，但北方严寒天气下有部分下游企业停工，开工率维持偏低水平，需求减少，且临近春节，在备货潮之后可能需求会短暂下降。
图4:2014-2015年度PVC产量
图5:2015年PVC市场价格走势
以上数据资料来源：WIND资讯卓创资讯银河期货研发中心
四、行情预判
结合PVC上中下游的分析，目前国内经济有向好的趋势，电石价格继续上行，供应充裕但下游需求有所拉升，市场氛围整体向好。5月期间有望继续反弹。
然而下游需求的提振很大程度上受到期货价格大幅反弹的走势影响，而PVC期货一定程度上是受近期大宗商品价格整体上涨的趋势带领，此种整体上行的行情是否具有持续性目前来看仍然存疑，风险加剧，建议观望为主。
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