PVC期货：供需利好偏多行情偏强震荡

2016年05月05日10:28 来源：新浪财经

4月份PVC(5075, -20.00, -0.39%)1609合约整体维持在4920-5355区间偏强震荡，中上旬受下游对高价原料采购积极性不足影响期价维持低位震荡，下旬合肥氯碱会议业界有关企业达成保价共识，维护市场稳定，提振期价，在加上电石价格稳重偏强走势，PVC期价重回涨势。5月份，利多方面，电石企稳回升对PVC电石法有一定的成本支撑，PVC企业目前库存不多，且后市需求小旺季及部分装置有检修计划。利空方面，有40万吨新增产能装置投产，再加上下游在订单不是很好的行情下，对高价原料接单积极性较弱。整体来看，5月份在供需博弈下，PVC价格维持区间偏强震荡整理。

一、基本面分析

(一)上游原料分析

1、乙烯价格转弱成本支撑力度不足

作为PVC乙烯法的上游原料，四月份下旬亚洲乙烯在需求转淡下价格出现松动，截至4月28日收盘价格在1190美元/吨CFR东北亚和1145美元/吨CFR东南亚，较前期出现小幅回调。主要受短期内大多数乙烯衍生品市场对于后市持看空心态，生产商不愿意建立库。5-6月份乙烯衍生品需求淡季，预计价格上行动力将受到限制。但卖家因现货供应依然紧张也没有降低价格的打算。因为蒸汽裂解装置检修一直将持续，有乙烯生产商表示，如果价格不合适，他并不会急于出售现货货物，可以等到6月再做决定。在东南亚地区，印尼和新加坡的现货需求比较强劲，亚洲乙烯生产商表示如果下游市场继续看跌的情况发生，可能开始出口，在供应未能出现大幅增加的情况下，整体下跌空间也是相对有限，预计在5-6月份乙烯价格呈现稳中偏弱行情，对聚氯乙烯成本支撑力度较前期相对走弱。

电石方面：3月下旬，西北电石企业召开会议讨论电石企业的发展道路，对当前电石的生产状况及如何走出困境进行了讨论，会议上企业共同达成对保护电石价格作出一致的共识。会议结束后，在企业主动推涨下，部分地区电石价格小幅上涨，目前价格维持相对稳中偏强走势。后市继续企业能否通过实际行动来调节生产负荷和调配区域发货，使电石的供需达到一定的平衡，从而推动电石价格上涨，对PVC形成成本支撑。

VCM方面：亚洲VCM市场价格偏强震荡，截至4月29日，CFR远东叫上个月涨32至650美元/吨，CFR东南亚涨65至695美元/吨。下游PVC市场方面五月比四月提供的价格高。对于价格走势强劲的VCM，VCM终端用户都采用随用随进和观望的态度。但价格偏强走势对PVC有一定成本支撑。

(二)现货供需分析

库存方面：国内PVC市场近期受出口增加及装置检修影响，社会库存有所下降，截至4月25日，华南广州一代PVC行业社会库存大概下降至5.1万吨上下，而华东浙沪一带库存大概在17万吨左右，其中上海各地仓库现货资源不多，天业料多为前期出口货源，上海各大仓库盛信等中泰、天业货源不多，部分中泰5型料需五一后提货，而天业货源多为港口出口货源。

受内蒙君正、乌海化工、天津大沽、渤海LG等装置临时停车影响，截至4月21号，国内PVC整体开工大概在68.16%，环比上升1.7%；其中电石法PVC开工率大概在69.57%，乙烯法PVC开工率大概在57.67%。

后市来看，部分装置在1季度行情大涨的影响下推迟检修时间至5-6月份，预计在检修计划支撑下，期价将维持偏强震荡。

产量方面：3月份据隆众估算，3月份国内PVC产量大概在131.5万吨上下，因西北和西南部分生产企业的检修影响，国内PVC产量预期有所减少。期间涉及检修的企业有内蒙君正、乌海化工、四川金路、宜宾天原、新疆中泰和天业分别是在三月底至四月初左右有轮休，所以影响近期PVC产量有所降低。

进口方面：2016年3月份我国PVC进口量为59654.38吨，累计进口量为158201.9吨，与上年同期数量相比下降29.57%。

出口方面：2016年3月我国PVC出口量为123502.5吨，累计出口量为228544.9吨，出口量环比增长135.86%，同比下降1.74%，与上年同期数量相比增长18.46%。

因三月份东南亚需求表现良好，特别是印度需求旺盛，又遇国外部分氯碱企业装置停车检修，供应偏紧，第一季度我国PVC出口增加明显，进口减少缓解了国内进口压力。

现货市场价格方面：4月份国内PVC现货市场价格小幅走弱。截至4月29日华东电石法报5360元，较一月上跌30；乙烯法报5700，较1月上跌500。展望5月份，天气回暖需求增加，再加上部分装置计划检修，对现货价格有支撑，预计价格下跌空间有限。

二、总结与操作策略

综上所述，上游电石价格企稳，及VCM价格强势，对PVC电石法成本支撑走强。现货方面，部分装置受前期价格强势影响，推迟检修计划，预计推迟至5-6月份，再加上下游天气转热，终端陆续开车，PVC进入需求小旺季，出口方面，印度整体货源偏紧，预计国内5月份出口持续火热，但后续传来青岛海晶PVC新厂区乙烯法装置5月份开车的消息，虽然对市场暂时影响不大，但一旦产品正常，预计对电石法和乙烯法3型料都有一定的冲击，所以5月份综合来看，基本面多空交织，但利好相对偏多，预计期价维持区间偏强震荡整理。

操作策略：PVC1609合约5月份上方测试5500附近压力，下方测试4950附近支撑，预计二季度维持在4950-5500区间震荡，建议区间高抛低吸，止损上下100点。

PVC1609合约短期下方测试5200附近关口支撑，上方测试5500附近压力，若期价站稳五日线支撑，则依托五日线多单继续持有，目标5500，止损5100，若期价跌破五日线则，下方目标看向4950。

套利方面，PVC1609和LLDPE(8260, -35.00, -0.42%)1609合约因为L处在淡季PVC处在旺季，预计五月份两者价差存在缩小的可能性，可在3400-3500附近介入空L1609多PVC1609套利，目标3100，止损3600。

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