上涨基础不牢固甲醇难以延续单边上涨行情

2016年10月14日10:00 来源：国家石油化工

受原油大幅上涨的影响，甲醇在本周前两个交易日跳空高开，但是考虑到油价上涨空间有限以及甲醇港口库存高企，预计甲醇单边上涨行情难以延续，建议等待做空机会。

冻产协议达成，油价上涨助力甲醇

为了推升油价，以沙特阿拉伯为代表的OPEC一直呼吁全球各产油国采取冻结产量的方法来进行自救。9月28日，经过多次谈判，OPEC内部初步达成了冻产协议，将自身产量维持在3250万—3300万桶/日。受此影响，国际油价大幅反弹，连续7个交易日上涨，两周时间里累计涨幅达到10.92%。

我国甲醇生产原料以煤为主，虽然油价上涨对国内甲醇的成本并没有直接影响，但是却推升了国际气头甲醇的成本，从而导致进口甲醇价格上涨。由于进口甲醇价格上涨，进口量开始下降，企业的国产甲醇使用量增加，间接造成了供给趋紧。从海关总署公布的数据来看，今年的甲醇进口量相较于往年有了明显上升，前8个月共进口甲醇5944589.86吨，较去年同期上升2416235.074万吨，上升幅度为68.48%。由于进口量连创新高，进口货源对甲醇市场产生了强劲冲击，这是前三个季度甲醇相较于其他化工品走势偏弱的主要原因。

然而，随着油价持续上涨，价格优势凸显的国内货源将对进口货源产生强劲的挤出效应，进口量下降成为大概率事件，甚至可能出现甲醇转出口的现象。因此，油价触底反弹改变了甲醇的进口格局，将对甲醇产生强劲的推升作用，价格也因此大幅上涨。

上涨基础不牢，甲醇走强昙花一现

既然油价的上涨对甲醇价格能够产生这么大的推动，那么甲醇是不是将会开启一波强劲的反弹走势呢?笔者认为，油价大幅上涨对市场毫无疑问是一个利多，甲醇跟涨属于正常现象，但是能否持续则存疑。

首先，OPEC达成初步冻产协议决定了油价的下限，却没有决定油价的上限，国庆节期间，油价已经用3.4%的涨幅反映了这一利多。考虑到美国钻井数量持续增加，加拿大的油砂产量也在增加，油价继续上涨依然压力重重。笔者对于油价的走势倾向于价格重心在50—60美元/桶继续振荡，但是仍不具备持续上涨的条件。

其次，截至9月30日，国内甲醇港口库存达到91.9万吨，较8月底上涨7.6万吨，涨幅为9.02%。其中，华东港口库存为62.9万吨，较8月底上涨10.7万吨，涨幅为20.5%;华南港口库存为14万吨，较8月底下降2.1万吨，降幅为13.04%;宁波港库存为15万吨，较8月底下降1万吨，降幅为6.25%。甲醇港口库存高企，较去年年底上升了近一倍，这对甲醇产生了强劲的压制，所以价格上涨仍然需要去库存。

最后，今年四季度至明年一季度，国内煤质烯烃装置投产数量较多，对后期需求预期的增加是甲醇走势偏强的主要原因。不过，随着天气转冷，传统的下游消费节前备货都已经结束，并且随着价格上涨，下游企业的利润被压缩，对涨价比较抵触，所以甲醇上涨困难重重。

通过上文论述，笔者认为，国际油价大涨对甲醇无疑将产生促进作用，但是考虑到后期油价滞涨的可能性较大，加之甲醇高企的港口库存以及传统消费逐渐转淡对甲醇产生强劲的压制，预计甲醇单上涨行情难以延续，逢高布空成为近期的主要思路。

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