2025年特诺亏损超2亿美元预计Q1钛白粉定价改善

慧正资讯，钛白粉供应商特诺（Tronox ）公布2025年第四季度及全年财务业绩。财报显示，受全球钛白粉价格下行及战略重组影响，公司全年出现净亏损，但第四季度销量表现强劲，自由现金流回正，为2026年的复苏奠定基础。

2025全年，特诺实现营收28.98亿美元，同比下滑6%；归属于公司的净亏损为4.70亿美元，摊薄后每股亏损2.97美元。亏损主要源于公司推进战略重组产生的非经常性费用，其中包括关闭荷兰博特莱克（Botlek）及中国抚州两家钛白粉工厂所带来的2.33亿美元税后支出及其他相关费用。

剔除一次性项目后，公司调整后净亏损为2.37亿美元（非GAAP），调整后EBITDA（税息折旧及摊销前利润）为3.36亿美元，调整后EBITDA利润率为11.6%。全年资本支出为3.41亿美元。

尽管全年承压，但第四季度公司业绩出现积极信号。单季实现营收7.3亿美元，同比增长8%，环比增长4%。其中钛白粉业务贡献营收5.77亿美元，同比增长8%，销量环比大增9%，达到年内最高水平。

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第四季度归属公司的净亏损为1.76亿美元，其中包括8000万美元的重组相关费用；调整后净亏损为9600万美元。得益于严格的运营资本管理和生产调整，第四季度自由现金流录得5300万美元正值，较去年同期的负3500万美元大幅改善。

特诺首席执行官John D. Romano表示，2025年是公司积极调整、为未来蓄力的一年。尽管利润端受价格拖累，但第四季度钛白粉销量创下年内新高，这一趋势上次出现还要追溯到2020年。

Romano强调，印度、欧洲、巴西及沙特阿拉伯等地针对钛白粉进口的反倾销关税，正在从根本上改变全球贸易流向，为特诺等本地化生产商创造了有利的市场环境。锆石业务也在客户补库存的推动下表现稳健。

在运营层面，公司全年实现了超过9000万美元的可持续成本削减，并有望在2026年底完成1.25亿至1.75亿美元的总目标。关闭荷兰及抚州工厂是优化全球产能布局的关键一步。此外，南非Fairbreeze矿山已启动开采，East OFS项目进入调试阶段。

据慧正资讯了解，除了核心钛白粉业务，特诺也在积极拓展高附加值领域。公司已获得澳大利亚出口融资局及美国进出口银行的有条件融资承诺，用于在澳大利亚建设裂解及浸出设施。同时，公司正在推进最终可行性研究，评估在价值链中增加精炼产能，以进一步巩固在稀土和高端材料领域的竞争力。

展望2026年，特诺预计第一季度钛白粉销量将保持在高位，价格将实现环比上涨；锆石价格预计在第二季度跟进提价。公司预测第一季度调整后EBITDA在5500万至6500万美元之间。

全年来看，随着钛白粉价格回升、资本支出降低及库存管理优化，特诺预计2026年将实现正向自由现金流。截至2025年12月31日，特诺持有现金及等价物1.99亿美元，总债务32亿美元，净债务30亿美元，可用流动性总额为6.74亿美元。

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