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慧正资讯：4月24日，江苏广信感光新材料股份有限公司（以下简称“广信材料”）正式披露2024年年报。年报数据显示，公司2024年实现营业收入5.18亿元，较上年同期增长1.63%；综合产品毛利率达38.02%，同比提升2.25个百分点，为近5年来新高。然而，营收与毛利率的双增长背后，公司的盈利状况却暗藏隐忧。
盈利困境：增收难增利，多项指标下滑
2024年，广信材料营业利润仅为916.3万元，较上年同期大幅减少33.58%；归属于母公司股东的净利润亏损3206.92万元，同比骤降564.96%。与此同时，期末归属于母公司股东权益为7.52亿元，较期初减少3.04%；期末资产负债率为35.38%，较期初下降2.8个百分点。此外，全年经营活动现金流量净额亏损3721.69万元，显示出公司资金回笼面临一定压力。
年报指出，净利润大幅下滑主要源于三方面因素：
● 商誉及递延所得税资产减值：全资子公司江苏宏泰受3C消费电子涂料业务拖累，营收未达预期。基于谨慎性原则，公司对江苏宏泰商誉资产组进行减值测试，确认商誉减值损失2991.36万元，同时江苏宏泰减少确认递延所得税资产2568.46万元，两项合计导致营业利润减少5559.82万元。
● 信用与资产减值损失：受市场环境及电子行业景气度影响，部分客户信用风险凸显，公司计提应收账款坏账损失1344.31万元。此外，因历史多基地运营导致资源重复配置，运营成本高企，设备、存货存在减值风险，公司计提资产减值损失920.52万元，两项合计影响营业利润减少2264.83万元。
● 内外部整合成本：报告期内，广信材料在内部优化资源配置以提升经营效率，在外部持续加大研发创新与市场拓展力度，这一系列举措在整合与开发过程中产生了相应的成本费用。
业务布局：光刻胶与涂料双轮驱动
广信材料主营业务聚焦于PCB光刻胶、3C涂料两大电子材料为主的各类光刻胶、涂料等光固化领域精细化学品的研发、生产和销售。作为国内头部的PCB光刻胶、光伏BC电池绝缘胶、3C消费电子外观结构件涂料制造企业，其主要产品包括光刻胶领域的PCB光刻胶、显示光刻胶、光伏胶等光刻胶及配套材料，以及涂料领域的3C消费电子涂料、汽车内外饰涂料、重防腐涂料、PVC地板涂料、功能膜材及金属包装涂料等细分领域专用涂料。
从业务结构看，光刻胶及配套材料仍是广信材料的核心板块，2024年贡献营收3.32亿元（占比64.03%），同比下滑1.92%。在光刻胶及配套材料板块，广信材料以PCB光刻胶等电子领域的传统光刻胶为业务基石。随着电子信息行业，尤其是AI、智能机器人等行业带动PCB行业蓬勃发展，公司计划让PCB光刻胶业务实现稳健增长。同时，公司将近期重点突破方向聚焦于光伏新技术用胶这一增量市场。随着光伏BC电池等新技术的发展带来新需求，公司积极开发各类光伏BC电池绝缘胶等光伏新技术用胶的新应用领域，推动该业务快速增长。
涂料板块在2024年实现营收1.85亿元，同比增长8.08%，占总营收的35.67%。其中，3C消费电子涂料实现营收7729.52万元，同比下降12.7%；汽车涂料实现营收1162.2万元，同比下降0.6%；功能膜材及金属包装涂料实现营收8970.16万元，同比增长66.08%；其他工业涂料实现营收620.87万元，同比下降62.98%。具体细分领域表现如下：
● 3C消费电子涂料：全资子公司江苏宏泰的产品凭借优异的耐磨性和耐候性，能够赋予塑料材料金属质感，其紫外光固化涂料广泛应用于HUAWEI、OPPO等多家知名手机、智能穿戴品牌厂商，在手环、手表、耳机、VR、智能眼镜等智能穿戴领域的市场份额也持续稳步提升。
● 汽车零部件涂料：江苏宏泰主要致力于车灯涂料的开拓。在该领域，目前江苏宏泰的产品可以分为两大类：一类产品用于车灯灯杯中，另一类产品用于车灯罩外层。目前，江苏宏泰的汽车零部件涂料产品主要应用在吉利、通用五菱等国内汽车品牌的零部件制造。
● 新能源汽车内外饰涂料：公司汽车内外饰涂料产品在相关新能源汽车主机厂的销售量保持稳定并逐步增长，涉及的终端主机厂包括比亚迪、吉利、哪吒、广汽、长安等，主要运用于汽车的仪表台、扶手箱、档把、门边、门把手、保险杠、边柱、后视镜罩、灯罩等内外饰部件。
● 化妆品包装涂料：江苏宏泰的化妆品包装涂料主要用于化妆品包装盒的外层保护，兼具美观功能，如粉底盒和口红外管涂料，最终应用于迪奥、雅诗兰黛、玉兰油等国际知名化妆品的包装物。
● 碳纤维运动器材涂料：该涂料应用于碳纤维材质的自行车和赛车头盔、网球拍、运动自行车、健身器械等运动产品的外层保护，不仅使运动器材具备优异的耐磨性、耐刮伤性和抗腐蚀性，还能提升被覆盖物的视觉美观度。
● 功能膜材涂料：控股子公司江阴广庆的产品应用于光学膜、电子膜和装饰膜领域，涵盖多种高性能涂料产品，主要产品有3C用高水滴角高耐磨涂料、投影幕布用水性涂料、亚克力膜材高硬高透涂料、显示屏用高折光率产品、新能源汽车天窗用PC板自清洁超耐候产品以及抗菌抗病毒肤感涂料系列产品。
● 金属包装涂料：江阴广庆的UV固化型外涂涂料和内涂产品在国内市场颇具影响力。当前江阴广庆在EB固化方面也投入大量研究，并取得突破性进展；EB固化在功能膜材和金属包装领域均有独特的性能优势。
● 重防腐涂料：公司将石墨烯与改性树脂技术相结合，开发出高性能环保型石墨烯水性涂料等产品，为船舶、海洋工程等提供高效防护解决方案，致力于实现对传统跨国品牌市场的国产替代。
未来规划：聚焦创新，拓展市场
展望2025年，广信材料制定了一系列经营计划。在研发创新上，PCB光刻胶板块将持续丰富产品应用领域，打造多领域光刻胶系列产品格局，逐步深入显示光刻胶及配套试剂规划，提升公司应对复杂形势的能力。在3C消费电子涂料和汽车涂料领域，江苏宏泰团队将在手机涂料和汽车涂料领域不断创新，巩固细分领域国内民营企业领先地位，同时紧抓新能源汽车市场机遇，加强与终端品牌合作，开拓国际终端品牌。
在市场拓展方面，光伏新技术材料增量市场是重点方向之一。广信材料将加大研发投入，加强光伏胶研发力量和迭代能力，基于在PCB光刻胶、显示光刻胶领域的积累以及光伏领域研发沉淀，实现从传统光刻胶向光伏胶领域的突破发展。
在重防腐涂料重要增量市场，广信材料高性能工业重防腐涂料产品已取得突破并部分小批量销售。2025年将集中力量突破大型企业市场，密切关注产品测试进展，实现规模化销售。
在功能膜材及包装涂料刚需市场，广信材料将进一步丰富高端功能膜材涂料、金属食品包装涂料、化妆品包装涂料等产品应用领域，配合客户需求创新，顺应绿色环保趋势，强化市场优势地位。
此外，广信材料全资子公司江西广臻“年产 5万吨电子感光材料及配套材料项目”部分产品已实现生产。广信材料将利用龙南基地集中生产运营优势，降低成本，支持传统业务增长，提高营收和盈利水平。
总体而言，尽管广信材料在2024年虽面临利润亏损以及经营性现金流为负的挑战，但公司在PCB光刻胶国产替代、光伏胶技术领先及石墨烯防腐涂料创新上的积累，为其长期竞争力提供支撑。若新产能释放与市场拓展顺利，2025年或迎来业绩拐点。
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