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慧正资讯：近日，凯伦股份发布2024年报。
01
受地产业务拖累，多板块承压
据报告显示，2024年，凯伦实现营业总收入23.80亿元，同比下降15.02%；归属净利润为-5.39亿元，同比下降2479.49%；扣非净利润为-5.69亿元，同比下降1788.94%；经营现金流净额为-1.4亿元，同比下降173.0%，主要因以房抵债的增加导致销售收到的现金减少。
对于营收下滑，主要系主动压缩回款周期较长的地产商直销业务规模导致直销业务收入下降影响。而归母净利润为-5.39亿元，主要系收入下降、计提信用减值损失及资产减值损失所致。并且凯伦表示，受房地产行业的影响，公司本年收入较2023年度下降15.02%。公司根据企业会计准则及相关会计政策规定，结合公司实际经营情况, 并参考同行业上市公司计提情况，基于谨慎性原则，对应收款项进行坏账计提准备金额42,953.98万元；公司对客户以房抵债的房产计提减值15,337.33万元。
此外，2024年凯伦防水材料销售实现营收18.43亿元，同比下降22.58%，占公司营收比重为77.42%；防水工程施工实现营收5.14亿元，同比增长25.51%，占公司营收比重为21.61%。
分产品来看，防水卷材实现营收12.62亿元，同比下降24.33%；防水涂料实现营收4.24亿元，同比下降31.47%；防水施工实现营收5.14亿元，同比增长25.51%。
分地区来看，国内地区实现营收23.13亿元，同比下降15.89%；国外地区实现营收0.68亿元，同比增长32.26%。
这一系列数据表明，凯伦股份在2024年面临较大的经营压力，亟需调整策略以改善财务状况。
02
战略收缩迎来业绩阵痛，海外业务仍可期
凯伦在年报中多次强调，为应对房地产行业信用风险，公司主动压缩回款周期长、风险高的地产商直销业务。2024年，防水材料销售业务收入同比下滑22.58%至18.43亿元，成为营收下降的主因。这一战略调整虽规避了部分坏账风险，但也直接导致收入断崖式下跌。
此外，2024年全国房地产开发投资同比下降10.6%，新建商品房销售面积下降12.9%，下游需求萎缩直接冲击公司防水材料销售。与此同时，行业竞争加剧：非标产品泛滥、价格战频发，叠加原材料价格波动，也导致2024年取得了这样一张答卷。
尽管业绩表现不佳，但凯伦的产品体系不断完善，凯伦前期经过大量的开创性研究以及配方优化实验，率先在国内突破了高分子自粘胶膜生产及其应用技术难题，自行研制配方、安装设备，分别实现了MBP高分子胶、片材和最终成品的量产，在该细分市场领域取得了生产技术和施工应用体系的组合优势。凯伦生产的MBP高分子自粘胶膜防水卷材一经推向市场，即迅速得到了市场的认可，成为核心产品之一。
同时，品牌知名度与认可度明显提升，报告期内，凯伦通过项目申报部、企划部、设计院推广部、工程技术中心、屋面技术中心、营销管理中心等多部门的联合推广、协同发力，线下通过招商会、经销商大会、技术交流会等活动，线上通过多渠道媒体宣传，合力并举，使凯伦品牌的知名度得到了持续提升。还不断发力优化销售结构，经销占比进一步提升。目前，凯伦的经销商总数量、年度达到500万元以上销售额的经销商数量均取得一定增长，经销商“量质齐升”。并且从国外地区实现营收0.68亿元，同比增长32.26%来看，凯伦的外贸业务也取得逆势增长。在2024年的中国国际屋面和建筑防水技术展览会上，凯伦股份总裁李忠人表示，凯伦股份在海外市场的拓展仍处于初级阶段，尽管今年整体上能够保持增长，但总体规模相对较小，这主要归因于凯伦股份出海的程度不够深入，具体表现为在海外市场的雇员数量较少，且尚未开始海外生产。但这些都已纳入凯伦股份的发展规划，并将很快转化为实际行动。但是仅用半年时间，凯伦品牌出海取便得进一步发展。
03
不会放弃防水主业，还要打造修缮业务品牌
近几年，房地产行业经历了多轮降杠杆、去库存、资金监控等政策调控，使得房地产业正在经历结构性改变，而凯伦股份生产的建筑防水产品主要应用于工业建筑、民用建筑、公共设施和其他基础设施建设工程。报告期内，公司房地产业务占比在2023年快速下降的基础上进一步下降。
在此背景下，凯伦表示基于相关多元化战略，要布局新领域，培育第二甚至第三增长曲线。4月21日，凯伦股份与佳智彩投资并购签约仪式顺利召开，凯伦股份董事长钱林弟与佳智彩科技董事长陈显锋正式签署投资并购协议。凯伦股份以支付现金收购佳智彩51%股权，以从事证券期货服务业务的评估机构出具的权益评估价值为定价参考，最终确定转让价格为人民币48,318.52万元。后续相关交割完成后，佳智彩将正式成为公司的控股子公司。
此外，凯伦也将通过逐步的战略转型，成为一家多应用领域并重的上市企业。公司不会放弃防水主业，并且要力争做得更好，通过三年左右的战略转型，凯伦的主营业务要摆脱对单一行业客户的依赖，力争自由现金流更好，利润率更高，而且具有更高的技术壁垒，更广阔的市场空间。
针对2025年经营计划，凯伦股份指出，基于对宏观经济、行业发展及公司核心竞争优势的分析，根据公司发展战略，2025年，公司以“提质增效、稳中求进”为总基调，全年经营计划为：继续严控地产客户风险，进一步降低地产集采业务在公司营收中的占比。大力发展渠道及非房地产业务，进一步改善公司现金流；加快PMP、镜板等新产品的设计上图和落地，进一步巩固公司在工商业屋面领域的竞争优势和市场地位；打造面向C端客户的修缮业务品牌，推动公司业务从B端业务向C端业务转型；提升经销商质量，培养壮大核心老客户，严把新客户质量关，坚决避免信誉不佳的客户进入凯伦体系；拓展技改和新能源后端市场，在保持工程领域基本业务量的前提下，提高新能源业务盈利能力。
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