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4月15日，万华化学发布2024年度报告及2025年第一季度报告。数据显示，2025年第一季度实现营收430.68亿元，同比下降6.70%，其中聚氨酯系列产品实现销售收入184.27亿元。2024年全年总营收达1820.69亿元，同比增长3.83%，归母净利润130.33亿元，同比下降22.49%。截至2024年末总资产2933.33亿元，较期初增长15.92%，大宗异氰酸酯总产能达491万吨，稳居全球第一。
营收增长与利润承压原因
营收增长主要得益于多套装置技改扩能完成，带动主要产品销量及销售收入提升。净利润下滑则受三重因素影响：一是原料成本与产品价格波动；二是研发投入同比增加；三是对部分投资项目计提资产减值或报废处理。
MDI与TDI产能持续扩张
万华化学聚氨酯业务涵盖异氰酸酯（MDI/TDI）和聚醚多元醇两大板块。
MDI：2024年4月，福建园区MDI装置产能从40万吨/年提升至80万吨/年；同年12月，宁波园区MDI装置从120万吨/年扩至150万吨/年。截至2024年末，全球MDI产能为380万吨/年，福建园区70万吨/年技改项目预计2026年Q2投产，届时总产能将达450万吨/年。
TDI：当前TDI产能111万吨/年，福建二期33万吨/年项目计划2025年5月投产，总产能将增至144万吨/年。
待上述项目全部落地，万华异氰酸酯总产能将攀升至594万吨，进一步巩固其全球最大MDI/TDI供应商地位。
2025年，万华化学动作不停，尤其体现在高端化布局上。
2025年4月，万华宣布烟台产业园HMDI装置产能将从2万吨/年扩至4万吨/年，并同步生产3万吨/年HDI产品；4月10日完成对法国康睿（Vencorex）的收购，获得7万吨/年HDI单体产能及法国生产基地。万华化学通过收购康睿并扩大烟台产业园HMDI产能，展现了其在聚氨酯领域的战略布局和技术野心。
强化全球竞争力。HMDI作为高端脂肪族异氰酸酯，长期被科思创、巴斯夫垄断。万华通过自主扩产+海外并购，成为全球主要供应商，打破外资垄断，与现有MDI/TDI业务形成协同效应，补足了其异氰酸酯产品矩阵，增强产业链议价能力。
抢占高附加值市场。HMDI下游应用于新能源车、风电涂层等高增长领域，本土化生产可降低下游成本，加速进口替代。
技术壁垒突破。HMDI工艺复杂，扩产体现万华研发实力，未来或向特种产品延伸，缩小与国际巨头的技术差距。
重塑竞争格局，挤压外资份额。万华的成本优势可能迫使科思创等企业调整在华定价或技术策略。推动产业链升级，本土HMDI供应增加将促进高端聚氨酯应用（如生物医用材料）的研发进程。
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