预亏2.2亿元至3.3亿元，防水成为亮点的亚士，业务或有重大调整？

2025年02月10日18:09 来源：慧正资讯

慧正资讯：近日，亚士创能发布了2024年年度业绩预亏公告。

有点“惨烈”，仍有机会

根据公告指出，亚士预计2024年度实现归母净利润为2.2亿至3.3亿元。与上年同期（法定披露数据）相比，将出现亏损；预计2024年度实现归母扣非净利润为2.45亿至3.68亿元，可能要创下2018年以来的最大跌幅。

公告还显示，2023年度归母净利润6017.56万元，归母扣非净利润1029.08万元。

此外，2024年度业绩预亏的主要原因是：报告期内，受行业环境影响，建设工程项目进度有所放缓，同时公司进一步强化业务风险防控，导致公司营业收入下滑，毛利率下降。此外，公司按照《企业会计准则》，基于谨慎性原则，对可能发生减值损失的应收账款等资产计提减值准备。当然，特别是“信用减值损失”，当然就是应收账款等坏账才可能出现，近年亚士创能很不幸地遇上了恒大和华夏幸福等一堆爆雷的大客户，损失惨重。

回顾2023年，亚士创能实现了31.10亿元的营收，尽管同比增长仅为0.09%，但防水材料业务的大幅增长（94.43%）可圈可点，可是净利润还是出现了一定程度的下滑。此外，亚士在2023年报中提出的2024年度营业收入增长目标（10%—30%左右），也是这一目标激发了市场的期待。但是在此后的2024年亚士却一直处在风口浪尖。一度传出“收购”等传闻，同年7月16日，亚士发布了半年度业绩预亏公告，营收同比下跌了29.9%，可以说是有点“惨烈”。但是亚士还是对下半年的市场抱有期待，10月末，亚士发布了三季报，2024年第三季度，公司实现营收6.82亿元，同比下降24.39%；归属于上市公司股东的净利润53.46万元，同比下降98.72%，仍然没能把业绩给扭转过来，毕竟现在的市场变化较大，环境复杂。

地产收缩，防水成亮点，业务有重大调整？

亚士2024年的亏损和行业原因还有自身经营密切相关。近年地产业务收缩给防水行业带来了一系列连锁反应。地产项目延期导致应收账款周转天数大幅增加，亚士2024年上半年经营性现金流净额为-2.17亿元，同比减少415.8%，资金回笼困难严重影响了亚士的资金流动性。

此外，从亚士2024前三季度业务板块来看，分化显著。传统支柱业务如功能型建筑涂料收入同比下滑38.21%，建筑节能材料下降18.23%，在房地产下行需求转弱下，涂料生意也越来越难做了。而防水业务则呈现出逆势增长态势，前三季度销售收入突破2.4亿，同比增长28.86%，成为亚士业务中的为数不多的亮点，也在一定程度上表明了亚士业务结构的重大调整。

同时，成本与价格的矛盾加剧了亏损，防水原材料的价格上涨，使得防水业务毛利率降低，产能利用率不足也限制了规模经济的发挥。建筑涂料业务毛利率也同样如此，产品均价因市场竞争大幅下滑，成本上升与价格下降的双重压力压缩了亚士的盈利空间，持续的亏损也说明了亚士还没有在短期市场份额的争夺与长期盈利能力的培育之间找到最佳平衡点。

“大零售”颇具看点，亚士迎来战略定力的考验

在2024年整体业绩不佳的情况下，亚士的防水业务扩张策略却成了最值得关注的一个点。2020-2024年，亚士防水业务复合增长率达68%，产能已扩张至行业前五，显示出了亚士在逆周期布局的战略意图。在技术路线上，聚焦高分子防水卷材，通过差异化竞争与行业头部企业形成错位发展。

但是目前的竞争格局也在重构，头部企业东方雨虹、科顺非房业务占比均超50%，在多元化发展上领先一步，亚士创能在转型速度上表现得相对滞后一些。但在海外业务方面，2024年5月，亚士与合作伙伴在哈萨克斯坦共和国最大城市阿拉木图成立合作公司，业务订单实现新突破，可是海外市场能否成为新的增长引擎，有待观察，这对亚士的国际化战略实施至关重要，也有机构曾从地产复苏角度分析了亚士的增长可能，如果地产新开工面积每回升10%，可带动亚士创能营收增长6%-8%。但是对于目前的亚士来说，防水业务产能利用率还需大幅提升才能实现盈亏平衡。

亚士大零售上海旗舰店盛大开业

其实导致经营业绩出现了波动的主要原因还是亚士主动放弃部分回款慢、风险高的工程渠道业务，并且目前亚士对地产新建业务依赖程度正在不断减弱，已经开始布局存量市场，另一方面也在积极拓展C端和小B端渠道，2024年就已将小B业务、修缮业务，并入C端零售，将零售升级为大零售业务。虽然目前亚士的防水业务有一定的增长潜力，但要成为第二增长极还需要一定的成长时间，目前亚士最具有看点的还是2024首次提出的“大零售”，大零售从提出到现在也仅仅只过了半年的时间，还有就是亚士大零售将以“一商一亿一百年”为战略目标，即三年内精选300家地级市“市代”，十年布局3000+大零售专卖店，触达10万+销售网点和100万+工长，实现300亿级营收规模。业绩将会如何？静待未来。

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