定增“终止”到“大手笔回购”，雨虹、飞鹿两种不同的结局

2024年11月27日17:51 来源：慧正资讯

慧正资讯：9月26日大盘迎来暴涨，防水股市也跟随市场趋势大涨了四天，为投资者带来了一丝曙光。然而，仅仅两个月时间，整体市场便进入了回调阶段，防水股也呈现出回调的迹象。

并且，随着飞鹿股份终止定增的事件，也再度将投资者拉回现实，如同一面镜子折射出建材板块当前估值偏低、市场情绪复杂多变的现状。投资者们开始意识到，在激烈的市场情绪博弈中，建材板块所面临的估值压力不容忽视。

回顾近一年来的市场表现，不少建材企业为了提振投资者信心采取了回购等措施。虽然在一定程度上稳定了市场情绪，但并未从根本上改变建材板块估值偏低的现状。随着市场环境的不断变动，投资者的预期和估值逻辑也在悄然发生改变。

来源：包图网

突然定增“终止”

正当资本市场还在讨论飞鹿股份即将实施的定向增发计划时，11月21日，飞鹿股份董事会和监事会宣布终止此前向特定对象上海嘉麒晟科技有限责任公司发行不超过2100万股的计划。该计划最初于2023年4月18日获得股东大会批准，拟募集资金总额不超过1.39亿元，扩大产能和提升技术水平。然而，在历经近一年半的筹备后，飞鹿股份却选择了终止这一计划。

飞鹿股份表示，此次终止发行是综合考虑资本市场环境变化、市场融资环境以及公司未来发展规划等因素的结果。在当前市场环境下，定增计划难以达到预期效果，甚至可能对公司带来不利影响。

此番“终止”决定之所以能引发关注，很大程度上源于飞鹿股份作为轨道交通领域头部企业，对于定增计划的态度被视为行业再融资情绪的反应。

今年前三季度，飞鹿实现营业收入3.143亿元，同比减少38.94%；归母净利润-6624.16万元，同比减少332.95%；扣非净利润-6865.86万元，同比减少234.63%。其中，第三季度营收1.543亿元，同比减少11.76%；净利润-1852.45万元，同比增加4.36%。

同时，今年5月飞鹿股份还以934万元人民币的价格成功出售了全资孙公司。尽管飞鹿表示是优化资产配置、盘活资产、符合公司发展规划的战略举措，但从另一层面来看，这也不失为飞鹿股份在当前财务困境下，为缓解资金压力而采取的务实之举。

此外，当前飞鹿股价低迷和业绩下滑也是考虑终止定增的因素。但是投资者对飞鹿股份终止定增的消息并未表现出过度的惊讶，也是因为近年建材市场估值普遍偏低，未来市场发展具有太多的不确定性。

宣布“大手笔”回购

不可否认的是，当前，整个建材板块的基本面并没有发生改变。然而，与飞鹿股份不同的是，东方雨虹选择了回购股份的方式来提振市场信心。公司决定回购5-10亿元股份，用于注销并减少公司注册资本。向市场传递出了“信心比黄金更重要”的信号。

来源：包图网

根据公告显示，按本次拟用于回购的资金总额上限10亿元测算，预计回购股份数量约为51813471股，约占公司总股本的比例为2.13%；按本次拟用于回购的资金总额下限5亿元测算，预计回购股份数量约为25906736股，约占公司总股本的比例为1.06%。

回购的实施期限为股东大会审议通过之日起不超过12个月。此举表明公司不仅希望通过减少流通在外的股票数量，提高每股收益，进而提升股东回报，还希望借此传递其对长期价值的坚信。

在今年的2月和5月，东方雨虹就已经经过董事会和股东大会审议，决定将原本用于员工持股计划的回购股份转变为注销。

部分券商分析人士也指出，在业绩增速放缓的情况下，通过回购股份并注销的方式可以提高每股盈利，有利于增厚股东利益。

从实际效果上看，东方雨虹的回购虽并未显著提升公司股价。然而，这一举动所传递出的信号却至关重要，尽管面临估值困境，但仍对公司未来的发展前景仍充满信心。

估值之困，何时解？

过去几年的防水市场一直下跌，可以这么理解，防水市场表现属于是跟随大势，如果房地产市场回稳，那么各企业也将企稳回升，毕竟房地产市场的繁荣与否直接影响建材的需求量。但是目前市场环境的变化，促使防水板块或迎来新的估值逻辑，这主要得益于防水需求的多样化和新业务的酝酿。

来源：包图网

尽管整个防水行业的基本面没有发生根本性改变，但新的防水业务正在不断涌现。特别是随着大量既有建筑逐渐进入维修期，防水修缮需求不断增长，成为新的业绩增长点。

近年来，大量的既有建筑逐渐进入维修期。无论是老旧小区的改造，还是商业建筑的维护，防水修缮的需求都在不断增长。据中国建筑防水协会数据，中国65%的建筑防水工程6-8年后需要翻新。这意味着，在防水需求的驱使下，修缮等业务将大概率成为业绩的增整点。

从防水企业交出的财报来看，聚焦新赛道的业务普遍上涨。以东方雨虹为例，2024上半年C端零售业务占营收比重不断提升，特别是民建集团、建筑涂料零售和建筑修缮集团雨虹到家服务等业务板块表现突出。数据显示，今年上半年，零售业务实现营业收入54.38亿元，同比增长7.66%，占公司营业收入比例达35.74%。

此外，2023年科顺也依靠新业务实现了营收79.44亿，同比增长3.70%，尤其是民建版块业务，2023年保持高速增长。同时公司持续优化收入结构，市政基建、工商建筑及修缮改造类业务稳步增长。

防水市场虽然过去几年总是处于“绿油油”的状态，但随着市场环境的变化和既有建筑维修期的到来，新的发展机遇正在不断涌现，防水的估值也会回到企业期待的数值。

新闻快讯

深度专题

高端访谈

行业资讯

投稿

微信

微博

微直播