东方雨虹三季度“失色”？或许恰恰相反

2024年10月31日17:44 来源：慧正资讯

慧正资讯：10月28日晚间，东方雨虹披露2024年第三季度报告。

前三季营收217亿元，现金流明显改善

根据财报显示， 2024年前三季度，东方雨虹实现营业收入约为216.99亿元，同比下降14.44%；对应实现归属净利润约为12.77亿元，同比下降45.73%。其中，第三季度营收64.8亿，净利润3.34亿，同比下降67.23%。

不过，对于正在持续改变着自身业务结构的东方雨虹来说，三季度营收虽然下降，但相对行业也是保持了较强韧性，主要原因还是受下游需求不及预期影响。经营活动产生的现金流量净额较上年同期增加89.66%，主要是本期加强经营回款，同比收现比提升，同时购买商品、接受劳务支付的现金减少，支付其他与经营活动有关的现金减少综合所致。并且目前东方雨虹已经转型为以C+小B为主的渠道销售模式，其中单三季度经营活动产生的现金流量净额实现8.35亿元，第二季度、第三季度经营现金流量净额均实现转正。

三季报显示，截止报告期末应收账款为107亿，而在2024年6月底的数据为121亿元，可以看应收账款规模有较为明显的下降趋势。

在半年报中，东方雨虹也坦言，为应对应收账款坏账风险，公司始终坚持风险控制优先，实施“对到期应收账款实行零容忍”。目前来看确实已经起到了效果。然而，风险依旧存在。

据了解，东方雨虹今年四季度核心工作之一就是处置工抵房，东方雨虹希望今年尽最大努力清理掉历史遗留的工抵房和应收账款，实现明年轻装上阵、重振旗鼓。

行业需求压力大，直销业务下降

作为房地产关联行业，东方雨虹的三季度业绩压力一目了然。但仍有较大增长空间，得益于旗下公司的扩张，非防水业务快速增长，据半年报数据显示，零售业务包括民建集团、建筑涂料零售及建筑修缮集团雨虹到家服务。零售业务实现营业收入54.38亿元，同比增长7.66%，占公司营业收入比例为35.74%，零售业务占比进一步提升。并且，东方雨虹在接待机构调研时表示，前三季民建集团实现营业收入72亿元，正在逐步成长为“第二曲线”。

此外，砂粉等非防水业务也构成了东方雨虹的另一条“增长曲线”，今年上半年粉料砂浆业务实现营收21.28亿元，同比增长11.76%。而前三季度砂粉的销量已经达到500万吨。

即便如此，为什么三季度业绩还出现了一定程度的下滑？其原因一大部分还是直销业务的缩减，据半年报数据显示，直销业务实现营业收入28.28亿元，相比上年同期的53.38亿元减少了24亿元，下降46.01%。此外，地产集采前三季度营业收入同比下降幅度超60% 。同时，为改善应收账款和经营质量，东方雨虹从2023年开始逐渐放弃了一些施工业务，这也导致了施工收入的下降，进而影响了直销收入规模。

在行业受市场环境影响的当下，依靠市占率的提升、新品类新业务的发展，东方雨虹的收入表现仍然优于行业整体水平，并非是公司基本面的恶化，而且东方雨虹今年前三季度综合毛利率维持在29.13%，和去年同期相比仍比较稳定，但是对于如何发掘新增长点成为了东方雨虹的“必修课”，目前海外拓展被视为一个可能的选项，但是能否迅速见效，还需要大量细致的工作。此外，在业绩承压之际，保持稳定的收入和利润水平，对于维护公司市场地位和股东利益也至关重要。

看好公司未来，大手笔回购，全部注销

在过去的几年里，作为建筑防水企业的东方雨虹，经历了从快速增长到面临挑战的多个阶段。特别是在2015年至2021年期间业绩高速增长，通过扩大市场，在紧抓地产客户之外还拓展了家装渠道。还在主营防水业务基础上，开发了建筑涂料、特种砂浆、非织造布等多个新业务。2022年开始由于房地产极度低迷，加上原材料价格上涨，东方雨虹营收开始承压。

在很多人看来，东方雨虹的业绩与房地产市场紧密相连，甚至有“成也地产，败也地产”的说法。然而对东方雨虹而言，实际上也是一种莫大的机遇，在行业经营压力增大的情况下，头部企业的马太效应愈发显著，比如东方雨虹最近三年市场份额就得到了快速提升。

并且在公布三季度业绩的当天，还发布了回购公司股份方案公告。额度上，拟用于回购的资金总额不低于人民币5亿元，不超过人民币10亿元，回购价格不超过人民币19.30元/股。（公告称，基于对公司未来发展前景的坚定信心和对公司长期价值的高度认可，为提高公司长期投资价值，提升每股收益水平，切实提高股东的投资回报，进一步向投资者传递公司对自身长期内在价值的坚定信心和高度认可，增强投资者信心，在综合考虑公司的经营情况、业务发展前景、财务状况、未来盈利能力等因素的情况下，公司拟使用自有资金或自筹资金以集中竞价交易方式回购部分公司已在境内发行的人民币普通股（A股）股票，用于注销并减少公司注册资本。）

体现了公司管理层对公司未来发展前景的坚定信心，也向市场传递了公司对自身长期内在价值的认可。

在A股市场中，敢于拿出真金白银回购公司股票并注销的企业并不多见，彰显了东方雨虹的责任感和担当。

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