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慧正资讯：8月23日，凯伦股份发布2024年半年度报告。
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上半年营收12.2亿，防水产品贡献9亿
2024年上半年，怎么说这也是一个防水行业低谷期的时间点，工程项目的开工和建设进度的放缓等问题，对整个行业，包括凯伦在内的防水企业都受到了巨大的经营压力，从而使业绩也受到了一定的冲击。
根据业绩报告显示，凯伦实现营业收入12.2亿元，同比下降6.64%，主要系报告期内战略转型导致销售减少所致。实现归属于上市公司股东的净利润776.35万元，同比下降85.94%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益净亏损1515.81万元，同比下降170.38%。经营活动产生的现金流量净额-3.072亿元，同比减少295.74%，主要系报告期内以房抵债的增加致使销售收到的现金减少所致。基本每股收益0.02元。
再看凯伦股份的两大主力产品，防水卷材上半年实现营收7.19亿元，同比下降13.56%；毛利率为25.30%，比上年同期减少1.20%。防水涂料营收2.10亿元，同比下降33.83%；毛利率为30.86%，比上年同期减少0.99%。“防水卷材”和“防水涂料”同比下降了一成和三成多，反映了当前建筑防水材料行业所处的低谷期。即便是行业内的头部企业，也难以完全抵御市场的寒意。
面对房企债务危机的影响，除了使业绩下行，更为直观的影响则是高额的应收账款。并且凯伦的应收账款为21.68亿元，同比增加3.16%。凯伦股份表示，随着公司销售规模扩大，销售网络市场覆盖范围的不断扩张以及客户数量持续增长，公司营业收入规模逐年上升，应收账款呈增长趋势。但高额的应收账款无疑增加了公司的财务风险和运营压力。
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地产问题是主要导火索
营收净利润等呈负增长的趋势，这似乎在今年的防水行业中是种常态。近年来，房地产市场下行，不少房企出现暴雷，债务危机对建材行业有一定的影响，这一影响放到防水企业身上，就显得最为直观。
对于业绩大幅下滑的具体原因，凯伦在财报中指出，房地产行业宏观调控、房地产投资增速下滑对公司销售收入的持续增长和盈利质量影响较大。（一是房地产行业总体投资下滑导致房地产企业对公司产品需求减少致使公司销售收入增幅下降；二是受投资总额下降的影响，房地产集采客户可能因控制成本而压低公司防水材料的销售价格，致使公司销售毛利下降；三是房地产行业受宏观调控等影响资金趋紧，部分公司面临流动资金流动性危机，公司对房地产行业客户的应收账款持续增加，致使公司资金成本上升。）
显然，地产欠债和增速等问题，对凯伦股份造成了很重的资金压力。不仅如此，对整个大建材行业，包括防水、涂料、五金以及装修设计公司等生态供应链造成的破坏，都是致命的。
为此，凯伦在财报中表示，公司将降低地产客户依赖，大力拓展销售渠道，增加非房业务占比，进一步拓展基础设施建设、城市新兴基建及工业仓储物流、光伏屋面等非房地产领域的业务范围；打造高分子行业标杆、实施差异化营销战略，推动研发能力创新、开拓新品类，实现多领域协同发展，为公司创造新的价值增长点。
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从多方面入手，提高经营质量
从目前企业公布的财报中，最沉重的莫过于凯伦，营收净利双双下滑。头部企业尚且如此，可以预测中下游企业的处境更是艰难。
在今年3月的凯伦股份2024年合作伙伴大会上，董事长钱林弟先生上台做《化“危”为“机”，因“变”而“新”——凯伦股份战略转型前景展望》主题分享时，提出了未来的市场机遇。
他表示，凯伦不会放弃防水主业，而且还要做得更强更好，但是通过战略转型，凯伦的主营业务要降低对地产的依赖，不但自由现金流更好，利润率更高，而且还将具有更高的技术壁垒和更广阔的市场空间。
为了实现这一目标，凯伦今年也从多个方面入手。凯伦在财报中指出，要加强客户风险识别和保障措施，主动收缩部分风险较大的房地产客户订单，进一步提高公司经营质量。
针对近年来沥青等石化原材料价格波动剧烈对盈利能力造成较大影响的问题，在财报公布的同日发布了关于开展大宗原材料期货套期保值业务的公告，计划投入不超过1000万元来规避原材料价格波动风险。在财报中，凯伦也将进一步加强原材料价格变动趋势分析，合理增加原材料储备以应对短期价格波动带来的成本上升风险。
如今，财报已经公布，虽然业绩下滑给市场带来了不小的震动，但这也为凯伦股份提供了宝贵的思路。希望凯伦可以借此机会彻底放下包袱，轻装上阵，在下半年实现业绩反转。
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