慧正资讯：并购重组向来是市场关注的焦点，无论是蛇吞象，还是大鱼吃小鱼，都是通过收购目标企业的股权和资产，取得目标企业的控制权，从而实现快速扩张和发展的一种商业运作方式。在涂料行业，并购也一直表现活跃。

在过去的2023年，虽然历经经济下行压力较大、下游市场需求复苏不及预期、化工原料价格剧烈波动等因素，但涂料行业投资并购热度依然不减。其中以同行业产业协同并购为主流。

下面，我们一起来回顾一下2023年涂料产业链相关的十大并购案！

01

北新建材斥资40.74亿元收购嘉宝莉78%股份

2023年9月20日，北新建材发布公告，透露公司有意收购嘉宝莉嘉宝莉的控制权，并与嘉宝莉的第一大股东世骏（香港）有限公司（香港世骏）就股权收购事宜达成了初步意向。 

12月29日，北新建材与香港世骏、江门市承胜投资有限公司等交易对手方签署了《关于嘉宝莉化工集团股份有限公司的股份转让协议》，约定公司受让嘉宝莉78.34%股份，标的股份转让价格为40.74亿元。转让完成后，北新建材持有嘉宝莉78.34%股份。

作为收购目标集团的嘉宝莉，创建于1993年，2022年营业收入约为36亿元，嘉宝莉的涂料业务主要覆盖家具涂料、工程建筑涂料、艺术涂料、地坪涂料等相关板块，目前在国内设有8座生产工厂。

北新建材表示，作为北新建材“一体两翼、全球布局”发展战略的重要构成板块，涂料业务板块目前年产能10.3万吨，主要集中在华北地区，在规模与行业影响力方面亟待补强。通过本次交易，嘉宝莉将成为北新建材的控股子公司，北新建材涂料业务产能将由目前的10.3万吨跃升至130万吨以上，产能布局由华北地区扩展至全国，涂料板块业务将得到显著补强，其中建筑涂料业务将跃居国内行业领先地位。

02

阿克苏诺贝尔收购宣伟中国装饰漆业务

2023年4月，阿克苏诺贝尔与宣伟达成协议，收购宣伟中国区的装饰漆业务，以进一步加强阿克苏诺贝尔在中国市场的布局和影响力。相关收购业务年销售额预计约1亿欧元，并拥有相关员工约300名。收购意向包括宣伟旗下华润漆品牌，该品牌已深耕本地市场多年并广获认可。

2023年8月份，该收购案确认全部顺利完成。

对于这项收购，阿克苏诺贝尔表示，收购宣伟中国区装饰漆业务，将与阿克苏诺贝尔旗下以高端产品组合为主的多乐士品牌强强联合，共同为客户提供更多样化和更强大的产品选择，将有助于阿克苏诺贝尔实现拓展中国三至五线城市的增长目标，进一步加强阿克苏诺贝尔在中国市场的布局和影响力，以帮助巩固高端市场地位的同时，加强在其他细分市场的拓展。 

03

阿克苏诺贝尔终止收购关西涂料非洲业务

2022年6月，阿克苏诺贝尔与关西涂料达成初步协议，收购关西涂料在非洲装饰涂料业务，进一步增强阿克苏诺贝尔在非洲市场的影响力。该收购协议预计于2023年完成，随后进入南非监管部门的审核之中。关西涂料在非洲的业务涉及12个国家，综合营收约2.8亿欧元。

2022年11月，南非竞争委员会拒绝了阿克苏诺贝尔收购关西涂料合并提议。南非竞争委员会认为，作为第一大和第二大装饰涂料制造商，如果两家公司合并，结果将大幅减少装饰涂料制造和供应市场的竞争。同时，竞争委员会还发现，合并方在价格、质量和产品范围方面是紧密的竞争对手，合并将消除两个著名品牌之间的竞争，从而减少消费者的选择。此外，竞争委员会认为，拟议的收购案可能会导致与着色剂的制造和供应相关的大量投入止赎问题，因为合并方有能力也有动力取消某些竞争对手的着色剂权利。

由于这些调查结果以及缺乏证据表明合并的具体技术、效率或其他有利于竞争的利益将超过并抵消任何实体提出的阻止或减少竞争的影响，南非委员会禁止该交易。2023年11月29日，阿克苏诺贝尔在其官网发布消息，称其与关西涂料已经同意，终止之前其对关西涂料在非洲区业务的收购交易。

04

关西涂料完成收购贝格铁路涂料业务

贝格集团在2023年5月2日正式宣布，其铁路涂料业务出售给关西HELIOS的交易工作已经全部完成。该业务将成为关西HELIOS法国公司的一部分。贝格集团铁路涂料业务的资产购买协议于2022年12月9日首次宣布。

HELIOS原身是欧洲涂料制造商HELIOS集团，于2017年被关西涂料收购，收购价格为700亿日元，逾6亿美元，现为关西涂料欧洲子公司。据悉除技术资产和业务资产的出售之外，贝格铁路涂料业务的部分员工也将关西HELIOS法国公司。另一方面，贝格集团将继续为其在印度和中国的铁路客户提供服务。

对于这项收购，关西HELIOS集团执行董事Dietmar Jost表示：“对于关西HELIOS而言，铁路涂料的开发和生产一直非常重要，我们近年来取得了强大的市场地位，成为欧洲最大的铁路涂料生产商，拥有Wefa、Rembrandtin和Helios等品牌。这次收购完善了我们的产品组合。”

05

立邦重金收购2家印度涂料制造商

2023年8月29日，立邦涂料控股有限公司（以下简称“立邦”）宣布，其董事会会议批准收购立邦涂料（印度）有限公司（NPI）和伯爵立邦汽车涂料有限公司（BNPA）的股份，这两家公司都是印度的涂料制造商。

据了解，立邦收购立邦涂料（印度）有限公司的价格是69.6亿卢比（约合6.13亿元人民币），收购伯爵立邦汽车涂料的价格未知。

立邦以追求股东价值最大化（MSV）为唯一使命，并以资产组装模型为基础实现股东价值的持续增长。立邦希望通过积极并购，扩大现有业务，建立强大的品牌和优秀的人才，在有限的风险下实现加速增长。在去年4月份，立邦联席总裁Yuichiro Wakatsuki曾表示，该公司将寻求海外收购，并通过在利率较低的日本借款来为交易融资。

06

立邦完成对NPT 51%股份的收购

2023年2月份，立邦宣布通过多乐士集团（DuluxGroup）在英国设定的指定子公司DGL International (UK) Ltd收购NPT 51%股份。当时的报道称，多乐士集团已签订各种交易文件，包括有条件股份转让协议、股东协议以及看跌看涨期权协议。根据该协议，NPT和多乐士集团可以随着时间的推移按商定的条款出售/收购剩余的49%股份。2023年7月份，立邦宣布完成对NPT 51%股份的收购。

NPT成立于1993年，主要从事密封剂和粘合剂的制造和销售。除了在意大利销售这些产品外，该公司还利用其领先的密封剂和粘合剂技术、强大的品牌、投资充足的欧洲制造基地和广泛的分销网络，将产品出口到全球60多个国家。截至2021年12月31日的财年，NPT净销售额约5300万欧元（约4.14亿元人民币）。

密封剂、粘合剂和填料（SAF）的全球市场估值为600亿美元。立邦的战略是在中长期内超越涂料领域，扩展到邻近领域。目前，立邦正在努力通过在每个运营区域稳步建立运营基地来增加其在全球市场关键领域的市场份额。

07

伊士曼收购爱瑞德

2023年2月2日，伊士曼宣布已收购爱瑞德科技（大连）有限公司的业务及资产。该公司为亚太区的汽车和建筑市场生产并供应漆面保护膜和窗膜产品。

对于这项收购，伊士曼特种材料业务旗下的高性能膜全球总经理Erin Bernhardt表示：“此次收购将为我们提供更多产能支持，以满足不断增长的漆面保护膜和窗膜产品需求，同时进一步提升高性能膜材料的技术创新和产品升级能力。这将有助于为伊士曼行业领先的团队、技术和品牌提供更多产能及人员支持，进一步推进汽车和建筑后市场高性能膜的快速发展。”

在中国汽车膜市场，伊士曼执行差异化多品牌战略，旗下威固、龙膜、圣科及琥珀光学四大汽车膜品牌在市场定位、消费人群及品牌形象等方面都存在差异，形成参与市场竞争的互补关系，满足不同细分市场的需求。收购爱瑞德科技（大连）有限公司，将加强伊士曼的本土生产能力，以满足不断增长的漆面保护膜和窗膜产品需求。

08

西卡完成收购迈伯仕

2021年11月，西卡宣布收购MBCC迈伯仕集团，以加强其全球建筑行业中可持续发展强者地位。经过接近两年时间，全球各地的反垄断监管审核，在2023年，迈伯仕正式加入西卡集团！

迈伯仕集团总部位于德国曼海姆，之前是孤星基金的子公司，业务活跃于建筑系统和混凝士外加剂系统领域。为了完成收购交易并遵守监管要求，西卡将迈伯仕集团在英国、美国、加拿大、欧洲、澳大利亚和新西兰的外加剂资产出售给了国际私募股权公司Cinven。

通过这笔高度互补的收购，西卡将加强其在全球所有地区的业务布局，扩展其在整个建筑生命周期内产品和服务的范围，并进一步推动建筑行业的可持续转型。西卡预计到2026年将实现每年1.6亿至1.8亿瑞士法郎的协同效应。合并后，西卡集团预计将在2023年实现超过120亿瑞士法郎的销售额。

09

 万华化学收购铜化集团部分股权

2023年11月7日，万华化学发布公告称，将收购铜陵化学工业集团有限公司（铜化集团）的部分股权，万华化学计划在控股后对铜化集团进行公司分立，将化工业务关联公司继续保留在现有公司下，而将非化工业务关联公司剥离成立单独的公司。之后，万华化学将对化工业务关联的铜化集团控股51%，获得公司控股权；对非化工业务关联的公司持股34%，尽管为非控股股东，但享有重大事项的一票否决权。

铜化集团成立于1991年，是国内重要的硫磷化工产业基地和新型颜料产业基地。控股“六国化工”和“安纳达”两家上市公司。六国化工主营业务为化肥、肥料以及化学制品；安纳达主营业务钛白粉产品，近年来开始进行磷酸铁锂产品的生产和销售。

若本次交易顺利实施完成，万华化学将持有分立后的铜化集团（指存续的原化工业务）51%的持股比例，并享有控制权。上市公司六国化工及安纳达的实际控制人将变更为烟台市人民政府国有资产监督管理委员会。

万华化学认为，本次参与到铜化集团的重组中，将对万华化工产生重要的意义。首先，在重组后，万华化学将获得上游磷矿、硫磺的重要资源，在进一步完善自身上游原料供应链的同时，也极大的对万华化学正在投资扩展的电池业务进行了补强，增强了该业务板块的核心竞争力。

其次，安纳达是国内重要的硫酸法钛白粉供应商，2023年预计出货量为10万吨。该业务与万华化学现有的涂料、塑料等业务具有极强的关联性，进一步增加了万华在聚合物新材料领域的产品组合服务能力，具有极强的互补和协同效应产生。

除此之外，万华化学将在铜化集团矿业业务参股34%，进一步保障磷矿资源，为万华化学未来的磷资源需求解决瓶颈问题，提升产品竞争力。在煤化工领域中，万华化学依托成熟的煤化工运行经验和技术优势，将进一步优化铜化集团煤气化装置，进一步提升铜化集团现有产品市场竞争优势。

10

阿布扎比国家石油公司欲收购科思创

2023年6月，阿布扎比国家石油公司（ADNOC）首次对外流露出对科思创的兴趣，最开始的潜在报价是每股50欧元，随后依次提高到55欧元、57欧元，不过科思创以报价过低拒绝了对方的收购要约。双方在2023年9月份就提出的潜在收购启动开放式讨论。

科思创是全球领先的高品质聚合物及其组分的生产商之一，也是全球最大的涂料树脂生产商，主营业务有聚氨酯（PU）原料（MDI、TDI、聚醚多元醇等），聚碳酸酯（PC），涂料、粘合剂、特殊化学品（CAS）原料。其在全球分布的各MDI工厂产能在全球总占比17%，TDI工厂产能在全球总占比23%。

据最新消息显示，知情人士透露，ADNOC计划最快在未来几天提交一份每股约60欧元的新提案，这将使科思创的估值约为113亿欧元（123亿美元）。知情人士表示，该公司计划承诺在交易完成后提供几年的就业保障，并提供约80亿美元的投资。据知情人士透露，目前正在进行审议，ADNOC可能会选择等到新年再发送修改后的投标书。

不难发现，实施并购的主体主要是头部企业，一方面是因为头部企业拥有并购能力，且在并购之后有能力进行企业整合；另一方面是因为头部企业有并购重组的需求。为了占领新的市场或提高原有市场份额，快速实现规模扩张，大部分头部企业都有强烈的并购重组需求。

就交易背后的逻辑而言，这些并购都有明显的产业协同动机，寻求资源整合和优势互补，希望实现1+1>2的效果。而并购产生的协同效应包括增加盈利、减少成本、扩大市场、弥补技术短板等。

毕竟一个企业再怎么强大，都有其短板，从而影响企业的长远发展。通过并购的方式，企业不仅可以进一步巩固自己在行业的地位，增强竞争优势，还可以将业务拓展到新的领域，补强业务短板。这种资源互补、优化产业结构、拓展市场份额的整体优势就是企业热衷于并购的根本原因。

当前，我国涂料行业集中度较低，与发达国家的高集中度相比有很大的差距，市场呈现极度分散的竞争格局。未来，不具有规模、技术和渠道优势的中小型企业在外部环境挑战和内部激烈竞争下，生存空间预计将进一步被压缩，可能会逐渐退出市场。上下游产业链间的并购重组，将加速行业整合进程，助推行业集中度提升。