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【视点】价格处于震荡偏底部位置 PE可逢低试多

2023年05月29日09:39 来源:中信期货

主要逻辑:

(1)供应方面:PE国内检修短期小幅回落至13%附近,本周产量较上周减少1.34万吨。下周PE部分停车装置回归,产量或小幅提升;PP检修回升,周五提升至近期高点18%附近。海外价格本周回落明显,国内价格小幅反弹情况下,关注海外价格对于反弹空间的限制作用。

(2)需求方面:5月淡季需求仍偏弱,下游订单天数仍处低位。但本周期货价格有一定企稳迹象的情况下,下游接货意愿小幅提升,点价小幅偏多。

(3)库存方面:上中游库存仍偏去化,PP相对PE更明显,主因缘于PP检修提升、PE检修回落。下游库存仍处低位,且由于需求淡季,短期主动提库动力或仍偏弱。

(4)估值方面:目前估值支撑中性偏弱:油价偏震荡,煤价本周下行,乙烷价格仍在底部震荡,丙烷价格仍较油价偏弱;基差走弱,期价反弹而现货仍偏弱;海外报价下行,国内价格反弹空间或受限。

(5)整体逻辑:本周PE期价震荡反弹,PP更多偏弱势筑底,我们上周建议的PE逢低偏多以及L-P价差做扩持有策略也得到了印证。现在分开去看,PE09合约上新增产能压力不大,PE下游偏日用刚需,且存在进口替代动能,目前价格或为区间震荡偏底部位置,或仍可谨慎逢低偏多;PP09合约价格弱势主因仍是弱需求减量与潜在供给增量之间的矛盾,或仍需要低价以倒逼供应减量实现平衡,因此做多优先级低于PE。

策略推荐:L-P价差做扩持有,PE谨慎逢低偏多

风险提示:油价大幅下跌,宏观事件或数据的大幅波动,丙烷大幅反弹

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