【视点】供需弱预期逐步兑现甲醇或承压运行

2023年05月15日09:25 来源：中信期货

主要逻辑：

（1）供应方面：本周受西北、华东、西南地区开工负荷下滑的影响，导致全国甲醇开工负荷下滑；进入5月下旬国内多数供应存在恢复预期。

（2）需求方面：本周宁夏及山东地区部分烯烃装置停车检修，国内CTO/MTO装置整体开工下滑。传统下游加权开工环比高位回落，其中甲醛、二甲醚、醋酸、MTBE开工率均有所下滑。

（3）库存方面：本周内地成交较差库存环比累库，待发订单量增加但增幅有限，下游库存中高位刚需采购为主；港口地区到港增量明显且卸货效率稳定，库存继续累积。

（4）煤炭方面：本周产区下游需求释放缓慢价格弱稳运行；港口电厂采购需求低位，价格持续阴跌。

（4）整体逻辑：原料端煤炭供应稳定而下游需求偏弱，煤价持续阴跌，煤制甲醇企业利润尚可；目前港口及电厂煤炭库存高位，因此对于旺季煤价上行空间偏谨慎，但需关注后期国内气温情况以及水电表现。供需来看供应端本周国产开工下滑明显，近期部分装置意外停车以及重启推迟等影响下供应压力边际改善；进口方面伊朗装船速度较快，非伊货源供应充足，后期进口压力将显著增加；需求端沿海MTO持稳运行缺乏明显增量，传统下游加权开工高位回落，进入淡季向上驱动同样不足。整体而言甲醇弱预期逐步兑现进入淡季累库周期，因此建议反弹偏空，但需关注宏观及能源等外部因素扰动。

主力合约操作策略：单边反弹偏空；跨期9-1偏反套；PP-3*MA价差考虑逢低做扩。

风险提示：煤价大幅上涨，宏观利多，上游供应超预期缩量

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