【视点】预期端悲观情绪或已充分释放聚烯烃短期或有修复

主要逻辑：

（1）供应方面：现实端仍边际宽松，从内外开工去看，PE国内供应窄幅波动，海外供应陆续恢复中，压力主要靠进口传导，PP国内开工或逐步回升，供应弹性仍偏大。

（2）需求方面：5月需求进入淡季后，需求环比有所下滑，且PP下游产品库存仍偏高，需求压力仍存，不过短期由于价格快速下跌，下游利润也有修复，不排除阶段性补库支撑可能。

（3）库存方面：上周库存有所去化，但总的库存水平仍不高，不过在基准预期下，5、6月弱需求持续，而供应还有一定弹性释放，存在边际宽松可能。当然后面也要考虑低价对供需平衡的影响，不过度悲观。

（4）估值方面：短期价格大跌后，估值支撑有增，不论是横向还是纵向，都有不同程度的增加，进而限制其下跌空间。

（5）整体逻辑：本周聚烯烃期价延续大幅下行，主要影响因素仍是预期端的悲观情绪释放。周中四月金融数据不及预期，与此前进口数据不理想以及CPI偏低形成共振，在期价技术面已呈空头走势的情况下，催化了进一步下跌。但短期去看，我们认为目前价位下，聚烯烃已具有一定修复动能，或可逢低偏多交易反弹，首选仍是PE。

策略推荐：短期修复性反弹，PE反弹优先级高于PP；L-P价差逢低做扩，多L空3MA持有。

风险提示：油价大幅下跌，宏观事件或数据的大幅波动

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