【视点】供需逐步承压甲醇谨慎反弹

2023年05月09日09:05 来源：中信期货

（1）5月8日甲醇太仓现货低端价2395（+45），09港口基差62（-7）环比略走弱；甲醇5月下纸货低端2340（+40），6月下纸货低端2325（+40）。内地价格涨跌互现，其中内蒙北2172.5（-2.5），内蒙南2200（+0），关中2255（+25），河北2325（-45），河南2330（-15），鲁北2325（+0），鲁南2325（-65），西南2325（+0）。内蒙至山东运费在150-200环比下调，产销区套利窗口打开。CFR中国均价279（+3），进口顺挂。

（2）装置动态：神华宁煤160+167万吨、陕西长武60万吨、奥维乾元20万吨、内蒙古久泰200万吨、陕西渭化40万吨、山东明水60万吨、中海化学80万吨、中原大化50万吨、新乡中新30万吨、同煤广发60万吨、新疆众泰20万吨、内蒙古远兴100万吨、内蒙古苏里格33万吨装置检修中；伊朗ZPC一套165万吨装置检修中；马油170万吨、文莱85万吨装置检修中。

逻辑：5月8日甲醇主力震荡上行。原料端煤炭仍处于淡季下游需求释放有限，煤价偏弱运行，煤制甲醇企业利润尚可；目前电厂库存高位，电厂为迎峰度夏多提前进行补库，因此对于旺季煤价上行空间偏谨慎，但需关注后期国内气温情况以及水电表现。供需来看供应端内地春检进入尾声装置陆续重启，节后开工提升明显，后期计划回归产能依然较多，供应弹性压力仍存；进口方面伊朗装船持续增加，非伊货源供应充足，后期进口压力将明显增加；需求端前期MTO装置集中重启后或缺乏增长弹性，此外传统需求进入淡季向上驱动不足。整体而言，甲醇供需逐步承压进入季节性累库周期，因此建议反弹偏空，但需要关注宏观及能源等外部因素扰动。

操作策略：单边偏震荡；跨期9-1偏反套；PP-3*MA价差考虑逢低做扩。

风险因素：煤价大幅上涨，宏观利多，上游供应超预期缩量

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