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主要逻辑：
（1）供应方面：5月PVC计划检修环比下降，供应呈缓慢增加趋势。
（2）需求方面：需求或季节性由旺转淡，下游开工可能偏弱。低价刺激PVC下游补库，订单环比未见明显改善，下游补库动能趋弱。
（3）库存方面：本周上中游累库，上游累库幅度偏高。
（4）估值方面：静态边际综合成本6100，动态大概缓慢上移，电石弱反弹、烧碱偏弱。PVC检修装置回归，电石利润存修复可能。32%碱偏弱，开工提升、需求疲软，库存累积。液氯持续走低导致烧碱利润不佳，企业或出现负荷调整，液碱价格下行空间大概有限。
（6）整体逻辑：基本面向上驱动不足，短期或因市场情绪修复，盘面有小幅反弹；长周期过剩格局难逆转，反弹超过边际氯碱成本仍是偏空机会。5月检修回归，下游开工或由旺转淡、补库弹性也可能越来越小，PVC供需压力渐增，盘面仍偏承压。不过氯碱综合成本上移将限制盘面下行空间，成本上移主要是电石利润有修复潜力，烧碱累库压力增大。若盘面下行至西北（自备电石）氯碱综合成本，警惕企业负荷调整。
操作策略：短期或修复性反弹，6200以上偏空
风险提示
利多风险：宏观回暖，补库弹性释放；
利空风险：情绪转弱，社库累积。
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