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【视点】聚酯降负有限 PTA暂无累库压力

2023年03月29日08:59 来源:无

策略摘要

下游聚酯有减产传闻,但实际减产落地程度仍待观察;TA逐步从3月的去库周期进入4月供需平衡状态,主流大厂有回购现货,TA基差坚挺,TA加工费有上升可能。TA上涨的驱动逻辑仍是PX,美国汽油旺季带动芳烃加工费走强,且4月PX亚洲检修集中,建议逢低配多。

核心观点

■市场分析

TA方面,基差155元/吨(-10),基差松动;TA加工费530元/吨(12),加工费高位。国内TA负荷虽然处于高位运转,但下游聚酯同样也高负荷运行,所以整体TA库存压力不大,预计4月TA逐步进入供需平衡状态,且主流大厂有回购现货,TA基差坚挺,TA加工费有上升可能,基本面偏强。

PX方面,PX加工费434美元/吨(-13),PX加工费持续震荡。步入检修季,叠加个别装置的意外降负,在二季度去库的格局下,预期损失量进一步加大,短期看PX价格仍较强势。

终端方面,产销整体偏弱,近期终端应季订单继续走弱,局部地区开工下滑,短期以消化原料备货为主,关注下游开机变动。

■策略

逢低做多。下游聚酯有减产传闻,但实际减产落地程度仍待观察;TA逐步从3月的去库周期进入4月供需平衡状态,主流大厂有回购现货,TA基差坚挺,TA加工费有上升可能。TA上涨的驱动逻辑仍是PX,美国汽油旺季带动芳烃加工费走强,且4月PX亚洲检修集中。

■风险

海外宏观环境,原油价格大幅波动,海外汽油旺季对芳烃的需求力度,下游需求恢复程度。

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