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策略摘要
海外风险仍在释放中，等待原油站稳，但PTA及PX加工费持续看多。TA开工低点已过，供应逐步回升，但聚酯开工提负超预期，3-4月预估聚酯开工率上修至89%，需求短期支撑下，PTA3月持续小幅去库周期，TA基差快速走强，主流大厂收货，TA加工费看多。而PX加工费亦是看多，一方面是4月仍是PX亚洲检修集中，另一方面是美国夏季汽油对芳烃的补库。
核心观点
■市场分析
TA方面，基差185元/吨（+0），基差高位或有下滑可能；TA加工费460元/吨（+0），加工费高位震荡。国内产能方面：逸盛石化宁波1140万产能降负至9成；逸盛海南200万吨降负至9成；恒力惠州250万吨目前已出合格品。伴随装置负荷提升以及重启， TA开工低点已过，供应逐步回升，但聚酯开工提负超预期，需求短期支撑下，PTA3月持续小幅去库周期，TA基差亦偏强，驱动尚可。
PX方面，PX加工费451美元/吨（-34），PX加工费仍然高位。装置方面，盛虹炼厂因故意外降负，导致市场担忧情绪增加。同时，4月一方面是PX亚洲检修集中期，另一方面也是美国夏季汽油对芳烃的补库期，因此继续看涨PX加工费。
终端方面，聚酯负荷高位运行，下游需求有所支撑。下游整体产销较好，库存压力不大。同时，聚酯开工提负超预期，3-4月预估聚酯开工率上修至89%，需求短期支撑下，PTA3月持续小幅去库周期，基本面驱动偏强。
■策略
海外风险仍在释放中，等待原油站稳，但PTA及PX加工费持续看多。TA开工低点已过，供应逐步回升，但聚酯开工提负超预期，3-4月预估聚酯开工率上修至89%，需求短期支撑下，PTA3月持续小幅去库周期，TA基差快速走强，主流大厂收货，TA加工费看多。而PX加工费亦是看多，一方面是4月仍是PX亚洲检修集中，另一方面是美国夏季汽油对芳烃的补库。
■风险
海外宏观环境，原油价格大幅波动，海外汽油旺季对芳烃的需求力度，下游需求恢复程度。
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