【视点】库存较高下供应压力明显聚烯烃短期宽幅震荡为主

2023年02月13日08:53 来源：无

春节期间聚烯烃上游生产企业库存持续累积，不过聚丙烯和聚乙烯生产企业库存环比虽然大幅上涨，但并未触及库存高点，同比看有所下滑，因此，上游的库存在预期范围内，整体压力可控。中游贸易商库存由于节前消费停滞，库存累积较多，节后中上游有明显的去库压力。但节后市场供应充足，检修较少，需求恢复需要时间，短期内供大于需导致节后库存继续累积，这也是导致价格节后持续下行的重要原因。需求的真正全面恢复应该在2月中旬以后。

不过虽然都是下行释放压力，但聚烯烃品种间的基本面还是有较大差异的。春节期间节日消费强劲反弹，聚丙烯下游消费广泛，包装、餐盒、玩具、家居等等受到节日消费拉动作用较大，今年春节期间消费的强力复苏对于聚丙烯消费的现实和预期以及信心的修复都有较大的积极意义。节后中国聚丙烯两油总库存为29.13万吨，同比下滑了3.95%。同期煤制企业库存16万吨同比去年节后18.15万吨，同比下滑11.85%。PVC下游消费领域60%都跟地产基建相关，修复周期较长。节后下游软制品和硬质品开工率均同比下滑20%左右，消费非常疲软。一般PVC库存3、4月份见顶以后会进入去库周期，但2022年库存并未进入去库周期，一直处于高位，这一情况节后也得到延续。据统计，节后PVC华东和华南主要仓库库存环比增长22.14%，同比去年节后增长27.67%，去库压力非常大。基于需求情况的差异，反映到库存上的巨大差距，我们节后主要策略是做聚丙烯和聚氯乙烯之间的价差扩大。但这一策略相对时间周期较短。因为，聚丙烯22年投产装置大量延后，一季度投产压力比较大，供应端压力预期较大，对于价格形成压制。聚氯乙烯消费季节性周期跟随地产周期，3-5月一般是消费旺季，且这一阶段检修相对较多，供需矛盾预期会有所改善。

短期来看三个品种下方触及前期密集成交区，随着一波价格回落盘面压力有所释放，需求的逐步提升对于价格形成提振，价格有反弹修复动力，但基于供应相对充足，库存较高的现实，反弹高度有限，整体宽幅震荡的格局难有实质改变。后期我们预计三个品种间强弱关系会有所转换，塑料随着农膜产销旺季的到来，价格会相对震荡偏强。2 月份计划停车检修装置较1月份相比较少，聚乙烯装置开工提升明显，产能利用预计将会达到93.54%。叠加广东石化、海南炼化装置投产，市场供应压力持续回升。PVC消费预计回暖，但去库压力较大。聚丙烯短期需求亮点不足，新装置投产预期压力相对较大，主要关注新装置投产进度。

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