【视点】甲醇外盘开工恢复仍慢现实港口库存仍高

2022年08月08日10:22 来源：华泰期货

策略摘要

煤头甲醇检修量级仍在，总平衡表8-9月进入小幅去库预期，边际好转，但库存绝对水平仍偏高。另外，关注非电煤波动。外盘开工率或导致Q4进口下降，继续持续去库预期。

市场分析

内地供应方面，甲醇开工率64.8%（-1.4%），西北开工率74.6%（-2.7%）。虽然非一体化煤头检修峰值暂过，但检修量级尚可，煤头甲醇开工提升速率仍慢，内地偏强。上游非电煤价走势偏弱，保供稳价背景下，内蒙非电煤价有所回落。

内地需求方面。传统下游加权开工率41.8%（+2.4%），仍有一定韧性。甲醛30.2%（+1.3%），二甲醚12.7%（-0.2%），MTBE57.6%（+1.2%），醋酸负荷85.6%（+10.5%）。西北待发订单量16.8万吨（+1.6万吨）。

预计8月5日至8月21日沿海地区进口船货到港量在67万吨，仍有一定压力。外盘开工仍在低位，市场担忧Q4进口量快速下滑。伊朗负荷低位，伊朗Busher及Marjan甲醇装置7月下旬故障检修， kaveh仍待重启，ZPC复工后稳定，伊朗kimiya低负荷而近期有检修计划，Sabalan加入检修。北美装置亦维持检修及低负荷。俄罗斯Metafrax恢复但负荷不高。马油2条线8.2重启中，关注重启进度。

MTO方面，鲁西MTO计划8.10检修15-20天；华亭MTP开车中，等待出品。

本周港口库存114.4万吨（+2.3），江苏67.1万吨（+0.1），卸港偏慢，但提货有所回落。浙江25.5万吨（+2.6），华南21.8万吨（-0.3）。预计8月5日至8月21日沿海地区进口船货到港量在67万吨，仍有一定压力。

策略

（1）单边：1月合约逢低配多。目前港口库存仍偏高，但8月往后预期持续去库；关注非电煤价的波动。

（2）跨品种套利：观望。

（3）跨期套利：9-1价差逢高做反套。

风险

原油价格波动，煤价波动

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