【视点】终端负荷再度回落原油带动TA成本回调

2022年08月08日10:20 来源：华泰期货

策略摘要

逢高配空。原油基准短期回调，PX加工费进一步上涨空间有限，PTA检修增加而加工费有所反弹，但TA加工费已偏高。

市场分析

PX方面，本周中国PX开工率70.1%（-4.4%），亚洲PX开工率69%（-3.2%），再度降负。上海石化70万吨计划7.10恢复，青岛丽东100万吨负荷7成，中金160万吨装置8.3短停10天，镇海炼化75万吨推迟至8月下旬检修3个月，PX开工短期低位，带动PX加工费短期偏强。但新增产能方面，威联石化PX新装置7.28中交，预计11-12月附近进一步增加亚洲供应；年底的中委广东石化、盛虹炼化投产进度亦密切跟踪。亚洲PX平衡表8月开始持续累库周期，理论对应PX加工费进一步上涨空间有限。

本周PTA开工率65.9%（-3.2%），本周PTA开工率再度下降，英力士125万吨装置仍停车。逸盛宁波200万吨检修仍在，恒力3线220万吨8.1开始停车检修，2线亦有检修可能。逸盛大化220万吨降至6成，嘉兴石化150万吨8.2检修3周。检修兑现后8月TA进入小幅去库周期，但TA加工费已偏高。

本周终端负荷再度回落，江浙织造负荷53%（-2%），加弹负荷66%（+0），订单依旧减弱，影响终端开工。本周聚酯开工率80.7%（+1.7%），聚酯负荷恢复仍慢。直纺长丝负荷66.9 %（+2%），长丝库存压力再度回升，POY库存天数27.5天（+1.7）、FDY库存天数26.5天（+1.7）、DTY库存天数33.4天（+1.3）。涤短工厂开工率86%（-0.4%），涤短工厂权益库存天数11.6天（+1.2），库存压力仍在；瓶片工厂开工率92.9%（+0.3%）。

策略

（1）逢高配空。原油基准短期回调，PX加工费进一步上涨空间有限，PTA检修增加而加工费有所反弹，但TA加工费已偏高。

（2）跨期套利：观望。

风险

原油价格大幅波动，聚酯降负持续性。

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