【视点】外盘开工率再度回落四季度甲醇存进口下降预期

2022年07月25日08:59 来源：无

策略摘要

煤头甲醇检修仍持续，华亭MTP重启，总平衡表8-9月进入小幅去库预期，边际好转，但库存绝对水平仍偏高。另外，关注非电煤波动。外盘开工率或导致Q4进口下降，继续持续去库预期。

市场分析

内地供应方面，甲醇开工率66.3%（-2.7%），西北开工率74.9%（-3.8%）。但根据检修实际非一体化煤头开工7月下旬有所回升，检修峰值暂过，但仍有部分煤头检修持续，开工回升慢，煤头甲醇处于亏损背景下检修有所持续，内地偏强。另外，保供稳价，亦关注后续非电煤价走势。

内地需求方面。传统下游加权开工率39.7%（-0.9%），变化不大。甲醛28.8%（+0.3%），二甲醚12.9%（+0.8%），MTBE56.4%（+0%），醋酸负荷77.6%（-7%），淡季开工下滑慢。西北待发订单量13.6万吨（-1.5万吨）。

预计7月22日至8月7日沿海地区进口船货到港量在62万吨，到港量级逐步回落，但到港压力仍在。外盘开工方面，伊朗ZPC及Kaveh仍完全复工，麻将和busher临时故障到7月底，埃及梅赛尼斯进入检修，中东开工率快速下滑。北美方面，Natagasoline及OCI进入检修，北美开工率亦下滑。马油2#170万吨7.21恢复，东南亚开工率回升。总体7月下旬外盘开工率快速下降，或导致Q4进口回落。

MTO方面，南京诚志二期MTO于7.21故障停车，短期影响港口需求。

本周港口库存107.5万吨（+4.6万吨），延续累库。江苏59.7万吨（+0.8），前期滞后的船货陆续卸港，但下游提货明显提升，江苏仅体现为小幅累库，继续关注港口对内地回流窗口后续能否持续打开，挂钩内地煤头减产的持续性以及内地下游的开工韧性。另外，华南24.6万吨（+1.8），浙江23.2万吨（+2）。

策略

（1）单边：1月合约逢低配多。目前港口库存仍偏高，但8月往后预期持续去库；关注非电煤价的波动。

（2）跨品种套利：观望。

（3）跨期套利：9-1价差逢高做反套。

风险

原油价格波动，煤价波动

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