【视点】宏观氛围偏弱 PTA及乙二醇价格下跌

1、供应：

PTA方面，福海创负荷提升至8成，亚东75万吨装置计划内检修，计划近期重启，至周四PTA开工率在77.6%。7月部分装置仍有检修计划，现货流动性偏紧格局下PTA近期基差偏强。本周PX价格小幅走弱，但TA跌幅更大，使得PTA加工费小幅收缩，6月24日PTA加工费在498元/吨。

乙二醇方面，截至6月23日，国内乙二醇整体开工负荷在56.30%，其中煤制乙二醇开工负荷在50.75%。周内煤化工装置重启较多，开工率上升。乙烯法装置后期存在检修计划，但并未落实，如果检修落空则供应端将出现预期外的增加，再度影响乙二醇供需平衡。

2、需求：

截至本周五聚酯负荷在84.4%。终端开工延续下降，江浙加弹综合开工下降至60%，织机综合开工下降至56%，印染综合开工下降至61%。在宏观氛围偏弱、原料价格下跌的情况下，终端采购情况一般，以刚需为主。订单情况整体仍偏弱，现金流亏损严重，加弹、织造后期有进一步降开工的预期。

3、观点：

PTA来看，宏观氛围偏弱导致原油价格下跌，PTA成本支撑减弱，是近期PTA出现大幅调整的主要逻辑。从供需来看，7月份部分装置检修集中，供需小幅改善，PTA流动性偏紧下基差表现偏强。但需求端仍未有明显起色，聚酯负荷提升缓慢，产品库存不断累积。在宏观情绪不佳的情况下，PTA价格短期将受到压制。

MEG来看，供应端检修逐渐兑现，部分乙烯法装置取消检修计划，供应端存在预期外的增量，同时乙二醇港口库存仍在累积，供需格局未有明显改观。当前乙二醇估值水平再度压缩，煤制与乙烯法装置亏损程度较大，后期需要关注是否会出现实质性的停车降负。预计短期乙二醇仍以弱势运行为主。

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