【视点】PX持续推涨 PTA基差继续走强

2022年06月09日09:01 来源：华泰期货

策略摘要

原油区间震荡，PX加工费持续坚挺，PTA加工费低位反弹，成本推涨背景下，6月份PTA持续看多。

■ 市场分析

美湾目前是调油需求旺季，美国芳烃结构性紧缺，分流亚洲甲苯预期，作为调油组分的甲苯需求提振，甲苯通过STDP生成二甲苯亦会减少，从而引发PX供应收紧的预期。美国虽然目前想放开夏季汽油调入的松紧度，但芳烃作为低RVP的组分较难被替代，丁烷允许调入的量级预计有限。因此预计6-8月芳烃结构性紧张局面难改。

供应方面，浙石化总体负荷仍在70-75%，200万吨装置已复工。韩国SOIL 77万吨PX装置提前检修于5.20检修至7月底。6月亚洲PX平衡表基本走平，维持低绝对库存。近日PX大幅上涨，且体现6月纸货价格溢价大幅拉升，反映库存紧张背景下，囤货积极性加剧紧张情况，PX加工费继续冲高。

TA基差周三日内报盘一度冲至280+，实际日内基差大致在180至200元/吨左右，基差的冲高，反映大厂对TA货源的收紧意向，关注主流大厂动向。供需两缩背景下，6月TA预期走平至微幅去库。PX大幅上涨背景下，TA加工费压至历史低位，加工费预期反弹。

终端负荷仍低，需求恢复仍慢，成品库存压力下，对长丝无备货意愿。聚酯负荷恢复仍慢

■ 策略

（1）看多。原油高位震荡，PX加工费持续走强预期，PTA加工费反弹。

（2）跨期套利：9-1正套。

■ 风险

原油价格大幅波动，PX受芳烃被汽油分流的剧烈程度，PTA工厂检修预期兑现情况，聚酯低负荷持续时间，疫情改善后的需求反弹程度。

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