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慧正资讯：日前，亚士创能科技（上海）股份有限公司发布2021年半年度业绩快报。数据显示：预计2021年半年亚士创能营业总收入23.04亿元，激增81.22%；归属上市公司股东的净利润0.6亿元，相较上年同期下降45.99% ；利润总额0.66亿元，较同期减少50.32%。可以看到，营业收入同比增长超80%，受制于上游原料高位运行致使净利润大幅下滑。中泰证券持续看好，给予其“增持”评级。
那么为何净利润下滑的企业却能受券商认可呢？慧聪防水网总结了中泰证券给予亚士创能“增持”评级的三个理由：
1、行业集中利好龙头企业
中泰证券认为，行业集中度提升背景下，公司作为行业龙头企业精准把握机会，扩大经营规模，加大力度开发市场，增强自身竞争力使市占率得到提升，驱动主营产品销售收入增加。
从市场角度来看，目前防水行业前十的市占率不足30%。整个市场却是处在集中度不高的窘境之中，因此行业集中度的加速着实会利好以亚士为代表的龙头企业；亚士目前主要业务范围是涉及防水、涂料和保温领域。从2020年年报数据来看也印证了这一点，功能型建筑涂料、保温装饰一体化材料、保温材料、防水材料和其他产品的销售收入分别为23.12亿元、4.66亿元、5.58亿元、0.38亿元和0.88亿元。但随着亚士华北生产基地和最近8亿元增持的滁州生产基地等产能有效释放后，会在一定程度上提升企业的竞争力，有望改善业绩数据。
2、原材料涨价致毛利率承压，降低盈利水平
与亚士创能同样作为涂料民族企业“跨界”防水的三棵树同样受到原材料压力影响。根据三棵树发布的数据来看其业绩受到一定程度的压缩，除了受到下游企业应付账期延长的影响，另外就是受到原材料的价格影响。中泰证券认为，对亚士创能压力最大的Q2已过，Q3产品提价作用将逐步显现，预计下半年毛利率水平将有所改善。同时下半年营收持续高增带来的规模效应将摊薄成本费用，为业绩增长提供保障。
3、拟发行可转债，全国布局和品类扩张加速推进
日前亚士创能发布公告称，拟公开发行可转换公司债券不超过8亿元（含8亿元），其中4.1 亿元用于亚士创能长寿综合制造基地项目，1.5亿元用于防水材料制造基地项目，2.4 亿元用于补充流动资金及偿还银行债务。
中泰证券认为，此举将进一步助力“1+6+N”产能布局，促进“涂料+保温+防水”业务协同一体化，同时补充的流动资金将在未来逐步降低公司资产负债率，降低偿债风险，支持公司可持续发展。
慧聪防水网认为，从短期来看亚士创能在产能方面的加速投入确实在一定程度上导致企业负债率上升。根据亚士创能发布的2020年年报数据显示，亚士的负债率以达到了62.35%超上市（涉）防水企业平均水平，仅次于三棵树。
从长期发展来看，随着重庆、石家庄、广州和滁州基地相继投产，新增产能将进一步得到释放，伴随着家装业务的持续放量。受益于房地产战略集采和老旧小区改造带来防水、涂料、保温业务数量的激增，亚士创能未来确是在理论上会处于向上发展的势头。但在原材料保持高位运行下，钛白粉、乳液和沥青等核心原料一涨再涨，加重了防水及涂料业务的运营成本。
图片来源：买化塑研究院
因此小编认为，亚士创能想要在下半年实现净利润的增长，要从以下5方面抓起（内容粗鄙，仅限小编观点）：
1、树行业新风
涂料行业的价格战可以适可而止了，上游原料猛涨，需要及时做好价格传导，企业需要利润才能经营下去，没有利润的销量等同于无源之水，总有干涸的一天，不挣钱的经营就是“耍流氓”。亚士创能作为行业龙头之一要敢于向行业的歪风邪风说不。同时提醒其他涂料龙头公司，行业龙头的作用之一是要把行业团结起来让行业行稳致远，而不是干烂干臭，客户失去信心，其他替代材料将有机可乘进入“革命”。
2、调整产品结构
真石漆市场陷入价格“无底洞”，把真石漆称之为鸡肋，算是美誉了。亚士创能要加大水包水、水包砂和砂包砂、高分子防水、新型保温等产品推广及其他新型材料的创新研发，尽快摆脱“大合唱”。
3、强化增长
做好有质量的销量增长，摊薄成本。
4、原材料节流
做好原材料行情分析和预判，提升采购人员的专业度，一定程度上缓解原材料成本压力，实现节流。
5、加强风控
房地产公司接连爆雷，加强客户风控，规避风险。从长远角度来看，无论是涂料、防水还是保温，其拥有的市场空间都将为亚士创能提供广阔的成长空间。基于长期发展机会，中泰证券表示预计亚士创能在2021和2022年归母净利有望达到4.8 亿元和7.3 亿元。
亚士作为一家拥有23年企业发展史并且在A股成功上市的民营建材企业，在建筑涂料、保温材料、EPS板等方面持续处于领先地位。从2019年亚士布局防水业务到2020年亚士防水产品正式上市。传承亚士品质基因，亚士防水以“正品正标”为品牌定位，坚持品质制造和系统服务，为客户提供综合性的建筑防水系统解决方案，致力于守护美好人居，服务美好生活。
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