【视点】供需预期偏弱但估值偏低苯乙烯重心随原料波动

2021年06月28日10:02 来源：广发期货

【现货方面】

上周苯乙烯市场快速反弹，在原油和纯苯价格大幅走高的带动下，苯乙烯价格快速反弹，然而市场成交气氛依旧偏弱，国产货源供应充裕，后续累库预期浓厚，基差交易平平，至周中，港口库存小幅去库，下游采购跟进偏淡，月底以纸货交割为主。至周五华东苯乙烯现货9100-9250，7月下8950-9000，8月下8850-8920，单位：元/吨。美金苯乙烯市场跟随上行，在国内苯乙烯价格反弹下，亚洲价格有所上行，另外受美国装置的重启，货源供应增加，欧美价格快速回落，美亚套利窗口打开，听说7月大量美国货转运至亚洲，7月纸货1180对1198，8月纸货1155对1175，单位：美元/吨。

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【成本方面】

上周国内纯苯价格偏强。纯苯基本面依旧偏强，华南/华东几套生产装置减产停车、部分新装置投产有延期预期，原油和苯乙烯走势偏强，且随着月底交割，补空需求也在增加，持货商挺价推涨。需求来看，目前纯苯各大下游加工差压缩明显至亏损状态，下游整体负荷有所下降，不排除下游减产增加。整体来看，尽管短期纯苯供需格局仍偏强，但目前纯苯现货价格接近前期高点，且供应有边际增加预期（关注浙石化和上海石化出料情况），不排除纸货交割结束后价格调整，关注油价走势。

【供需方面】

上周苯乙烯开工率环比略下降至77.07%；受部分装置检修减负影响，下游ABS/PS行业负荷略有下滑，在苯乙烯价格上涨下，下游价格跟涨乏力，行业利润受到压缩，EPS/UPR开工平稳，但原料采购谨慎。

6月国内外装置计划内检修或意外停车，预计6-7月进口仍受影响，将导致苯乙烯累库预期再度推迟，6月苯乙烯可能小幅累库；7月随着检修装置的逐步重启，出口的下降，进口的逐步恢复，预计苯乙烯累库将加速。

【行情展望】

近期油价走势偏强；原料端纯苯在装置意外且月底补空下有逼空走势，而苯乙烯现金流在亏损附近，叠加泉州装置故障，支撑苯乙烯跟随原料大幅反弹。供需来看，随着新装置的陆续投产，国内苯乙烯供应高位，且后期港口到船预期偏多，若无装置意外，华东港口显性库存有增加趋势。且随着美亚套利空间打开，听闻美国苯乙烯有出口至亚洲；需求来看，近期下游负荷整体下滑，对原料备货意愿不高。整体来看，虽然苯乙烯供需预期偏弱，但在成本端强势且现金流亏损下，走势跟随成本端波动为主，短期关注油价及原料纯苯走势。

策略上，单边观望； EB8/9维持反套观点。

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