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慧正资讯：日前，北新集团建材股份有限公司（以下简称：北新建材）与中建七局北方分局（以下简称：中建七局）、中国电建地产集团有限公司（以下简称：中国电建）和中船重工海鑫工程管理（北京）有限公司（以下简称“中船海鑫”）四家央企共同携手达成战略合作。
4月23日，中国建筑第七工程局有限公司（以下简称“中建七局”）北方分局与北新建材在北新科学院举行全产品战略合作签约仪式。中建七局北方分局总经理沈世龙、北新建材总工程师董占波分别代表双方签署战略合作协议。中建七局副总经理、北方分局局长史先刚，北新建材党委书记、董事长王兵出席签约仪式并见证签约。双方将本着“长期合作、优势互补、互利共赢”的原则，利用在各自行业的优势，加强产业链之间的合作，进一步推进新产品、新技术、新应用的研发与推广，携手打造高品质、绿色化的精品工程。
图片来源：北新建材
5月8日，中国电建与北新建材全产品战略合作签约仪式在北新科学院举行。中国电建地产总经理薛志勇和北新建材董事长王兵代表双方签署全产品战略合作协议。双方将在墙体吊顶系统、防水材料、涂料、粉料砂浆、地面材料等领域开展全面战略合作，在节能环保新材料新工法、提高性能降低成本节约工期等方面开展联合创新，构建上下游产业链合作平台，解决“开裂、漏水、甲醛”等建筑痛点顽疾，为千家万户提供高品质高性能健康环保的整体解决方案。
5月18日，中船海鑫与北新建材全产品框架合作协议签约仪式在北新科学院举行。中国船舶重工集团国际工程有限公司董事长助理、中船海鑫总经理姜艳秋和北新建材南方公司&北方公司总经理邱洪代表双方签署全产品框架合作协议。根据协议，双方将在中国船舶集团有限公司及其控股的各级子公司（含关联公司）开发建设的工程项目内开展石膏板、轻钢龙骨、防水材料、涂料、矿棉板、岩棉、粉料、弹性地板等全系列产品的深入合作。
图片来源：北新建材
北新建材在“一体两翼、全球布局”发展战略的指引下，在防水行业实现了快速重组，组建了北新防水集团。北新建材在石膏板主战场强势领先和防水业务的带动下，2021年Q1的营收和利润规模达同比达到“历史之最”。其中，营业收入达到41.73亿元，净利润5.22亿元，同比大增将近15倍。截至目前，中银、光大、太平洋、东北、天风等多家证券公司纷纷给予北新建材“买入”评级。
中银证券
图片来源：东方财富网
5月12日中银证券发布个股研报，给予北新建材“买入”级别评价
给予北新建材“买入”评级主要由于：
1、财报表现优秀：增速可观盈利能力再攀新高
北新建材Q1业绩表现非常优秀，不考虑 2020Q1由于特殊原因导致的低基数，与比2019Q1相比营收增长71.9%；利润增长59.1%，增速可观。从一季报反映的数据来看其盈利能力再上一台阶：经营现金流1.6 亿，毛利率-费用率为15.2%。
2、石膏板业务量价齐升，非石膏板业务高速成长
据中银证券测算，北新建材Q1石膏板效率约5亿平，均价5.6元，单方毛利达2.0元，石膏板业务呈现量价齐升态势。非石膏板业务增速更高，2021Q1营收13.5亿(+114.2%)，毛利2.7亿(+179.6%)。龙骨配套率提升以及防水业务整合发展是公司非石膏板业务增长的重要来源。
3、多管齐下，未来业绩高增可期
未来北新建材仍有较多业绩增长点，泰山石膏40万吨护面纸产能投产后自给率提升(30%提升至 70%)成本有望进一步下降；设立北新防水并收购禹王系剩余30%股权，加强对防水业务整合管理，协同效应有望提升；装配式建筑推进+公司自身龙骨配套产能建设为龙骨业务打开增长空间。
光大证券
图片来源：东方财富网
日前光大证券发布个股研报，给予北新建材“买入”级别评价
给予北新建材“买入”评级主要由于：
1、销量带动盈利增长，关注后续提价带来业绩弹性
受益于主产品销量的增加，公司营业收入和归母净利润在2020年同期低基数下，均实现大幅增长，与 2019 年同期相比，亦分别增长71.94%和59.15%。由于下游需求拉动产能利用率提升。防水业务 2020 年占比大幅提升，虽未单独披露该业务盈利情况，但参照同类防水企业同期业绩，防水业务并非拖累毛利率提升的原因。在下游需求旺盛的背景下，公司凭借其高市占率下的话语权，有望通过提价继续推动业绩增长。
2、经营现金流向好，资产结构优化
2021年一季度，公司经营活动现金流量净额为1.6亿元，而2020年和2019年同期分为-18.1、-1.8亿元， 增长的主要原因是：收入增加，销售回款相应增加；购买商品、接受劳务支付的现金增加金额小于销售回款增加的金额；公司所属子公司上年同期支付美国石膏板事项和解费，而本期无此事项。此外一季度末公司资产负债率为25.0%，同比降低7.2个百分点，资产结构得到进一步优化。
3、“一体两翼”战略稳步推进，中长期成长逻辑清晰
自2019年8月，公司提出“一体两翼，全球布局”的发展战略以来，相关部署均在稳步推进。公司未来计划将石膏板全球业务产能布局扩大至50亿平方米左右，并配套100万吨龙骨产能，将粉料砂浆业务产能扩大至400万吨，将防水材料和涂料产业基地分别发展至30个、20个。目前公司石膏板产能在28亿平米左右，防水生产基地11个，未来具有较大发展潜力。
太平洋证券
图片来源：东方财富网
日前太平洋证券发布个股研报，给予北新建材“买入”级别评价
给予北新建材“买入”评级主要由于：
1、毛利率环比下降，资产负债表强劲
北新建材一季度综合毛利率为30.85%，环比回落约4个百分点；分产品来看，一季度龙牌/泰山/梦牌毛利率分别为47%/32%/14%,环比变化-2%、-1%、-1%；。公司资产负债率为24.98%，同比下降约7.2个百分点，公司债务结构持续优化，Q1公司经营性净现金流为1.57亿元，同比现金流实现净流入。
2、防水业务保持高增长，打造新的业绩增长点
公司继整合重组收购四川蜀羊、禹王防水及河南金拇指防水成功进军防水领域后，公司继收购苏州防水院 100%股权以及上海台安 70%的股权，此举进一步提升公司防水业务的研发实力及产能布局。
3、龙头地位稳固，未来成长性可期
北新建材防水业务、涂料业务保持快速扩张，公司“一体两翼”战略初见雏形，未来随着各业务的产能及市占率的进一步提升，公司整体竞争力更加突出，向综合建材集团迈进。
东北证券
图片来源：东方财富网
日前东北证券发布个股研报，给予北新建材“买入”级别评价
给予北新建材“买入”评级主要由于：
1、走出疫情影响，Q1 业绩超预期
由于2020年受疫情影响使基数较低，但同2019Q1做比较，北新建材的营收和归母净利润分别增长71.95%/59.12%。仍实现了高速增长，其主要原因系公司主产品销量增长，使得营收与净利润相应增长。公司 Q1 业绩超预期，为全年奠定良好的基础。
2、现金流状况改善，实现健康发展
北新建材Q1经营活动产生的现金流量净额为1.57亿元，2019Q1/2020Q1分别为-1.80/-18.09 亿元，现金流状况大幅改善。
3、完善防水领域布局，提升决策效率
北新建材2019年底收购禹王系公司70%股权，2020年防水业务营收32.87亿元；扣非归母净利润5.06亿元，同口径同比增长约 60%，防水业务增长迅猛。八家公司2020年营收合计 23.15亿元，净利润合计2.86亿元，净资产合计9.88亿元，本次收购有利于公司完善防水领域布局，提高协同效应。
4、加大产能布局，提高公司竞争力
据北新建材发布的公告，其全资子公司北新建材（贺州）拟在广西贺州建设年产3000万平方米纸面石膏板及配套年产1万吨轻钢龙骨生产线项目，总投资约2.88亿元，预计达产后税后财务内部收益率为18.12%。本次投资有利于加快公司产能布局，减小运输半径，提高公司实力。
天风证券
图片来源：东方财富网
4月29日天风证券发布个股研报，给予北新建材“买入”级别评价
给予北新建材“买入”评级主要由于：
1、Q1 业绩增长亮眼
北新建材21Q1实现营收 41.73 亿元，同比增长99.96%，实现归母净利润5.22亿元，同比增长1468.43%，实现扣非归母净利润 5.17 亿元，同比增长1624.74%，21Q1收入和归母净利润同比19Q1分别增长71.9%/59.2%，我们判断利润增长主要系需求恢复带动石膏板主业销量增长，同时防水业务继续贡献增量，继续看好公司中长期成长逻辑。
2、石膏板主业产能有序扩张，防水业务整合加速
3月20 日公司设立北新防水有限公司，成立统一的经营管理平台，对公司旗下的多家防水企业进行管理整合，完成了对公司防水材料业务的初步整合优化。3 月 31日公司公告，拟 5.8亿元收购禹王系8家公司30%的剩余股权，收购完成后禹王系成为公司全资子公司，防水板块整合进一步推进（至目前已完成对禹王100%股权的收购）。
3、毛/净利率显著提升，现金流呈明显改善趋势
21Q1 公司销售毛利率30.85%，同比提升4.99pct，期间费用率15.69%，同比下降 6.88pct，其中销售/管理/研发/财务费用率同比分别变动-0.68/-5.78/+0.54/-0.96% ， 21Q1公司销售净利率12.68%，同比+11.07%，较19Q1略降0.89%。
据慧聪防水网的不完全统计，进入2021年，共有中银、光大、太平洋、东北、天风、国信、国盛、平安、国金等十五家券商给予北新建材“买入”和“增持”评级。
作为中国建材集团所属绿色建筑新材料产业平台，北新建材自2020年联合蜀羊、禹王、金拇指三家组建北新防水集团完成第一轮防水产业布局后防水业务突飞猛进营收颇丰，在2020年实现净利润28.6亿元；营业收入168.03亿元；其中防水业务营收显著提高占总营收近20%。不仅如此，北新防水继续完善防水产业布局，至3月末，以5.8亿元的价格收购了禹王最后30%的股份。并且开启第二轮产业布局，收购上海防水龙头企业台安实业70%股份，据悉目前台安实业在日前已经完成企业更名，正式更名为北新月皇防水。此举势必加强北新建材在华东地区的品牌影响和业务结构将得到进一步提升。北新建材正在全面推进“十四五”期间北新防水30家防水基地的战略布局，不断加码防水产业布局的同时提升的还有防水业务的规模和企业的市场竞争力。
截至2021年5月25日股市收盘，北新建材（000786.SZ）报43.91元/股，涨幅2.64%；总市值已达741.86亿元
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