【视点】PTA受成本推升走高预计短期延续偏强振荡

开工负荷逐渐提升

福海创装置降负至5成，影响TA产量5万吨左右，12日提升负荷；四川能投装置提升负荷至满负，TA日度产量降至12.3万吨；聚酯方面，荣盛的40万吨装置已经重启，聚酯日产量提升至14.9万吨，后期有继续提升的预期。因此开工负荷从本周开始逐渐回升直至7月。

1、福海创450万吨装置碱洗降负至5成，持续至12日；

2、四川晟达100万吨装置今日起开始满负；

3、荣盛5月底检修的40万吨装置今日升温。

近期PTA同时存在成本抬升和需求回暖的利好，但其长期宽松基本面依然是难以改变的。2019年PTA基本呈现累库状态，虽然下游实际需求量显著增长，但PTA产量过高，已经初步显露出供过于求的趋势。

PTA面临弱供需以及成本抬升之间的矛盾。供需方面，5月份PTA供给仍有过剩，市场延续累库状态。6月份以来随着聚酯负荷的继续提升，PTA当期供给与需求总体平衡，但库存短期仍未见明显下降动力。成本方面，PX过剩压力继续存在，价格相对表现较弱，但由于PX与石脑油价差已降至低位。

从成本估值的角度讲，TA市场的上限比较有限，而且短期原油利好基本出尽，上冲动能不足，因此成本端的支撑逻辑或暂告一段落；而供需方面，供需仍维持去库，且福海创的投产进一步加大供应缺口；从月中旬福海创及汉邦投产之后，供需转变为累库，因此市场供需预期或偏弱。

虽然近期PTA同时存在成本抬升和需求回暖的利好，但其长期宽松基本面依然是难以改变的。

PTA2019年基本呈现累库状态，虽然下游实际需求量有显著增长，但PTA产量过高，已经初步显露出供过于求的趋势。而今年春节以来，国内外疫情导致的需求停滞也大大加速了PTA的累库速度，3月库存创下了历史新高位。

从长期来看，若聚酯2020年计划新增的620万吨装置全部投放，全年对PTA的需求增量为250万—270万吨。反观PTA，仅在2019年年底投放的产能就达到了370万吨，2020年新产能若能按照计划投放，全年增加的产能也将近500万吨，聚酯扩张速度超过PTA，长期宽松基本面依然是难以改变。

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