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慧正资讯：2020年初以来，新冠肺炎疫情在我国迅速蔓延，对我国宏观经济、炼油加工及市场需求造成巨大冲击。其影响主要集中在一季度，造成GDP同比降低6.8%，原油进口增速腰斩，原油加工量遭受十年来最大跌幅，成品油消费同比降低近两成。4月份以来，随着国内复工复产，成品油需求逐渐恢复。但是，由于海外疫情持续扩散蔓延，导致对成品油出口以及航煤需求的影响将持续一段时间。预计全年原油加工量6.4亿吨，同比降低1.4%。全年成品油需求3.1亿吨，同比降低6%左右，降幅均超2003年SARS和2009年金融危机。全年成品油出口同比减量超1000万吨。
— 疫情导致我国炼厂生产短期内承受巨大冲击
1. 我国炼厂生产遭受金融危机以来最大降幅
一季度全国原油加工量1.49亿吨，同比降低5.5%，创自金融危机以来最大跌幅。炼厂平均开工负荷68%，较2019年降低6个百分点。其中主营炼厂和传统地炼开工率均降低10个百分点左右；恒力和浙江石化两大民营炼化开工率保持在90%以上的较高水平。
4月以来，随着疫情缓解、国内复工复产，炼厂生产逐步恢复正常。4月全国原油加工量5385万吨，同比增长0.8%。考虑到国内需求逐步恢复以及海外疫情蔓延导致成品油出口萎缩，预计全年原油加工量6.4亿吨，同比降低1.4%。开工负荷逐季增高，全年平均71%，低于去年3个百分点。
低油价及生产低迷导致原油库存上升压力加大。一季度原油进口量1.27亿吨，同比增长5%，增速较2019年的10%明显放缓。由于需求严重萎缩，成品油库存压力加大，导致炼厂降量生产，原油库存量翻倍增长，达历史高位。
2. 海外疫情导致成品油出口空间及利润严重萎缩
一季度国内成品油出口1526万吨，完成了第一批成品油出口配额的54%。由于二季度全球范围内疫情仍处于高发期，成品油需求持续恶化。根据FGE咨询公司预测，亚太地区（除中国以外）成品油需求跌幅二季度达到拐点，全年降低19%左右。受此影响，我国成品油5、6月出口订单已经严重萎缩。预计未来三个季度成品油出口同比减少1100-1200万吨，全年同比减量超1000万吨。
全球炼油毛利大幅回落。5月美湾地区炼油毛利回落至5.3美元/桶，较年初高点回落8美元/桶；鹿特丹地区炼油毛利为3.1美元/桶，较4月初高位回落7美元/桶；新加坡地区炼油毛利为-1.9美元/桶，较3月高位回落8美元/桶。
3月以来新加坡地区成品油裂解价差快速回落。汽油和航煤受冲击最大，当前已跌至负值。柴油受物流运输、工业生产等刚性需求支撑，疫情对全球柴油的影响总体小于航煤和汽油等交通燃料。尽管低硫燃料油裂解价差由年初最高的35美元/桶快速回落至9美元/桶，但在主要炼油产品中表现仍是最好的。预计成品油裂解价差将逐渐好转，但全年仍处于历史低点。
3．隐性资源仍保持高位增长
隐性资源包括混芳、轻循环油等进口调油原料、炼厂外C4深加工产品、部分炼厂非应税产品等。今年以来，疫情导致成品油市场供需双双萎缩。但是隐性资源数量依然保持高位增长，加剧表观消费的失真。据统计，一季度汽柴油隐性资源1960万吨，自2019年下半年开始，进口调油原料数量再次大幅增加，预计2020年全年隐性资源总量将继续保持增长。
— 疫情对成品油需求的影响程度及时间远超SARS
突如其来的疫情造成全球经济陷入自上世纪30年代大萧条以来的最大衰退。4月IMF世界经济展望预测2020年全球经济下降3%。为了抵御衰退，3月以来全球各经济体迅速出台创记录的经济刺激计划。美联储出台无限量QE等政策，通过史上最大规模2.2万亿美元的财政支出法案和4840亿美元的援助法案。欧盟达成5400亿欧元救助计划。中国政府提出“六保”，分别是保居民就业、保基本民生、保市场主体、保粮食能源安全、保产业链供应链稳定、保基层运转。通过提高政府赤字率至3%-3.5%，发行总计6-7万亿的防疫特别债和地方政府专项债，用于防疫、民生和新旧基建。同时货币政策偏向宽松，政治局会议上明确降准降息。在国内外政策的刺激作用下，预计中国及全球经济从二季度开始呈现回升态势。2020年全年中国GDP增速大概率为2%-3%。
1. 汽车销量呈现有史以来最大跌幅
经历十多年的高速增长，中国汽车市场发展历程已经近半，潜在需求增速下降。同时受前期促销费透支及25-44岁有效购车人群保有量接近饱和影响，自2017年开始中国汽车市场进入了一轮深度调整期，预计调整期将贯穿“十四五”。
疫情给本已经冷静的汽车市场雪上加霜。一季度国内汽车销量367万辆，同比降低42%，创有史以来最大跌幅。其中乘用车销量283万辆，同比降低45%；商用车销量84万辆，同比降低31%。
汽车产业对经济拉动作用较大，各地政府纷纷推出促进汽车消费的政策。汽车产业占GDP的8%，而整个汽车产业链对经济拉动可能会再放大3-4倍。包括广东、四川、浙江等省提出“新汽车下乡”计划；上海、杭州、广州、深圳、海南、贵阳等地放松购车指标；江西、山西、长沙、珠海、广州、佛山等地推出购置税减免、换购补贴等等优惠措施。4月汽车销量降幅明显反弹，当月销量207万辆，同比增长4.4%，环比大幅增长43.5%。
若要全面拉动汽车销量逆势增长，还需要更大力度的利好政策出台，全年汽车销量大幅放缓基本确定。预计全年汽车销量2240万辆，同比降低13%。其中乘用车销量1820万辆，同比降低13%；商用车销量420万辆，同比降低11%。
2. 全年成品油需求首次出现萎缩
新冠疫情对成品油市场的影响程度和影响时间均远超SARS。与2003年SARS集中爆发在北京和广东周边不同，2020年的新冠疫情在全国范围蔓延，累计感染人数是SARS的近十倍，给全国经济增长、工业生产、居民出行按下了休止键。此外，拉动国内成品油消费的汽车保有量和航空周转量分别是2003年的20倍和7倍。新冠疫情影响范围与市场体量不可同日而语。
疫情对成品油需求影响主要体现在一季度，二季度开始逐步恢复正常。一季度成品油表观消费6439万吨，同比降低16.2%。其中汽油表观消费同比降低13.4%；航煤表观消费同比降低42.5%；柴油表观消费同比降低12.2%。预计全年成品油需求3.1亿吨，同比降低6%左右，降幅均超2003年SARS和2009年金融危机。
柴油与工农业生产、物流运输等刚性需求密切相关，是成品油中受疫情影响相对较小，恢复最快的油品。根据物流景气指数显示，3月全国物流基本恢复至正常的95%以上。原煤和铁矿石等大宗商品产量3月均恢复至同比8%以上增长。同时政府为了刺激经济，投资和基建将在下半年发力，利好下半年柴油需求。预计全年柴油需求增速收窄至3%左右。
与居民出行密切相关的汽油，恢复程度次于柴油。根据高德大数据显示，4月多数城市车流量恢复至正常的90%以上，一、二线城市恢复好于四、五线城市。由于人们对长途及公共交通出行仍保有警惕，一定程度促进周边及短途自驾出行增加。预计三季度汽油需求将恢复正常增速，全年汽油需求同比降低1.3%，是自2000年以来首次负增长。
3. 航煤受冲击最大，影响或将延续至明年
航煤消费对全球性事件敏感度更高，受冲击最严重。历史上影响航煤消费最大的两个事件是SARS和金融危机，影响航煤消费6个月至1年以上。SASR主要影响国内航班消费量。从时间线上看，4月中旬感染SARS人数达峰，6月初结束。疫情结束后航煤消费下降拐点才到来，航煤消费受影响结束时间较疫情晚6个月。2008年金融危机对航煤影响时间更长。国内航线消费量历时6个月到达下跌拐点，7个月结束影响；国际航线消费量历时12个月才到达下跌拐点，18个月结束影响。
国内新冠感染人数2月中旬达峰，4月底感染人数降至个位数。参考SARS期间的变化，同时考虑到国内管控放松后，五一期间机票预定量呈爆发式增长，预计国内航线航煤消费下降拐点出现在4月，但是影响将持续至四季度。占比1/3的国际航线消费量受影响时间更长。估计国际疫情拐点时间晚于国内2个月，因此判断国际航线需求触底时间在6月或7月。但影响完全消失将持续更长时间。综合判断明年一季度之后，航煤需求才能恢复至2019年正常水平。预计2020年国内航煤需求同比降低近四成。
4. 成品油替代经济性纷纷承压，不利于其发展
受疫情和产油国价格战影响，国际油价断崖式下跌，一度下跌至19美元/桶。四月底以来，随着OPEC+减产协议生效以及主要产油国被动减产，国际油价逐渐回升至35美元/桶。
当前油价下，所有的成品油替代经济性均严重承压，抑制其发展。即使2020年新能源汽车补贴不取消，低油价导致其经济性明显差于燃油车。以比亚迪元为例：全生命周期纯电动汽车费用约0.90元/公里，同级别燃油车费用则由2019年的0.87元/公里降至目前的0.77元/公里。从天然气汽车经济性来看，车用CNG气价与汽油比价超过了70%，天然气对汽油的替代大大降低。直接煤制油和间接煤制油的油价盈亏平衡点分别是50美元/桶左右和65美元/桶左右。而粮食乙醇、木薯乙醇和纤维素乙醇的油价盈亏平衡点分别是50美元/桶左右、60美元/桶左右和100美元/桶左右。当前油价下不同路线煤制油和燃料乙醇均严重亏损。极大的降低了燃料乙醇和煤制油企业的生产积极性。
一季度替代资源总量550万吨，同比降低32%。其中新能源汽车销量11.4万辆，同比降低56%；煤制油企业平均开工率由2019年的80%以上降至55%。预计全年燃料乙醇大概率维持当前推广规模。规划2020年新增伊泰新疆伊利、伊泰新疆甘泉堡、伊泰内蒙准格尔和贵州渝富共计700万吨/年煤制油产能恐将延后投产。预测全年成品油替代资源总量同比降低10%，占成品油表观消费比重10%，较2019年放缓0.5个百分点。
—、 抓住复产有利时机、积极应对疫情影响
面对疫情冲击、中美贸易战、国内经济结构调整以及行业景气周期下行等多重不利因素的叠加影响，需要炼化企业抓住中央和各地政府纷纷出台恢复经济的配套政策，加快复工复产的有利时机，积极应对疫情造成的冲击。
1．用足用好政策，化解短期冲击
为了应对疫情，中央和地方政府已陆续密集出台或即将出台一系列措施。例如，短期的扩张性财政和货币政策、长期市场导向的供给侧结构性改革、疫情防控重点保障物资生产优惠政策、支持重点工程复工建设等，特别是在各地方政府有关生产防疫物资企业财政金融支持政策、援企稳岗政策、企业减负政策等方面。建议企业充分研究相关政策，与各级政府部门充分沟通，充分用好相关政策，加快复工复产，切实保障企业顺利度过难关。
2. 调整经营计划，妥善转危为机
根据市场研判，及时调整完善生产经营计划，减少疫情带来的损失。加强企业一体化统筹协调；根据季度特点，安排好季度之间的衔接；根据加工负荷情况，合理安排装置检修时间，企业进一步优化调整产品结构，加大防疫物资和高附加值产品的生产；密切关注国际市场需求复苏迹象，做好成品油出口安排，加大低硫燃料油等产品生产及出口；密切跟踪油价和运费变化，捕捉采购时机。密切关注国际金融市场波动，规避汇率风险。
提升智能化运营水平，加快电子商务发展。此次疫情激发智能社会的无接触特征显现，ICT技术（信息和通信技术）作用更受关注，企业需要进一步提升智能化、信息化水平，加快电子商务发展。
3. 适应市场化调整，推进企业转型
近日，国务院发文《关于新时代加快完善社会主义市场经济体制意见》提出稳定推进自然垄断行业改革，健全竞争性油气流通市场；部分品目消费税征收环节后移。炼油全环节市场化必将加快进程，公平法制的监管体系逐步完善，历史上最大规模的大洗牌即将到来。企业需要加快转型升级，向高质量发展迈进。
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